거래량으로 투자하라 (2013.6)

▣ 출판사서평

추세를 식별하고, 추세를 따라서 수익을 거둬라!
주가와 거래량 분석으로 투자의 기술을 연마하라
거래량 분석을 이용해 추세의 ‘상태’를 진단하라!

“주가가 시장에 대한 증거라면 거래량은 시장의 진위를 탐색하는 거짓말 탐지기다. 거래량은 투자자들이 현재의 주가를 어느 정도 확신하고 있는지, 그 확신의 강도와 범위를 알려준다. 이러한 거래량의 효용은 다른 어떤 지표들보다 뛰어나다. 시장의 거래량을 이용한 ‘거짓말 탐지기 테스트’를 시행하면 추세를 더욱 빨리, 더욱 정확하게 식별할 수 있다. 따라서 추세들이 제공하는 수익을 낚아챌 수 있는 유리한 위치를 선점하게 된다.”

거래량 주가확인지표를 개발하여 혁신적인 연구에만 수여하는 찰스 다우상을 수상한 버프 도르마이어는 자신이 연구한 거래량 분석의 모든 것을 이 책에서 설명하고 있다. 버프 도르마이어는 불확실한 시황에서 고객의 목적을 달성하고 능가할 수 있도록 고안된 고객맞춤형 전략을 구축했다. 증권업계에서 15년 넘게 종사해온 저자는 금융자문, 애널리스트, 포트폴리오 매니저로 일하고 있으며, 거래량 가중 이동평균, 거래량 주가확인지표, VPCI 스토캐스틱, 반거래량 손실제한, 추세추력지표, 시가총액 가중 거래량지수 등 거래량을 토대로 한 많은 지표들을 개발했다.

「거래량으로 투자하라(Investing with Volume Analysis)」는 버프 도르마이어의 혁신적인 연구 결과의 산물로, 거래량을 통해 주가를 확인하고, 해석하고 선행하는 방식을 밝히고 있다. 또한 투자자들의 심리가 한순간에 돌변하는 것을 미리 식별할 수 있다. 그는 수많은 전통적인 거래량 지표를 살펴보고 자신만의 획기적인 접근법들을 소개하며, 그 방법들을 어떻게 실제로 적용하는지를 정확하게 보여주고 있다. 「거래량으로 투자하라」는 수요와 공급의 힘을 진단하는 방법과 거래량 데이터를 통해 시장의 이야기를 식별하는 방법을 배워 거래량 분석과 포트폴리오 자산배분 방법을 배우게 될 것이다.

거래량은 힘이다!
주가가 상승하는 이유는 단 한 가지, 수요가 가용 공급을 초과하기 때문이다. 가용 공급이 수요를 초과하면 주가는 다시 하락한다. 거래량은 이처럼 가격을 형성하는 수요 세력과 공급 세력의 힘을 저울질하며, 시장 또는 주식에 돈이 유입되는 흐름과 빠져나가는 흐름을 반영한다. 거래량 분석은 시장의 내부 구조를 보여주는 탁월한 관점으로, 다른 분석 형태로는 얻을 수 없는 많은 것들을 보여준다. 이 책 「거래량으로 투자하라」는 많은 이가 간과하고 있는 거래량 분석으로 투자자가 시장을 판단하는 능력을 배가시킬 수 있는 도구와 개념을 제공하고 있다.

주식의 거래량은 언제나 매도 거래량과 일치한다. 주가가 상승하면 수요가 공급을 초과했다는 것으로, 즉 매수자들이 시장을 장악했다는 것을 의미한다. 마찬가지로 주가가 하락하면 공급이 수요를 초과했다는 것, 즉 매도자들이 시장을 장악했다는 것을 의미한다. 시간이 흐르면서 수요와 공급의 추세는 매집 및 분산 추세와 패턴을 형성한다. 그럼 이러한 주가 추세의 내면을 깊숙이 들여다보고 현재 주가가 거래량의 지지를 받고 있는지 판단할 수 있는 방법이 바로 거래량 분석이다.

거래량 분석을 제대로 이해한다면 시장의 작동 원리를 깊이 있게 들여다볼 수 있는 힘을 거머쥐게 된다. 거래량은 주가의 허실을 진단하는 시금석인 유동성의 원천이며 정보의 허실을 가늠하는 증거이다. 거래량은 주가의 타당성을 입증해주고, 주식을 분석하는 데 결정적인 역할을 한다. 이 거래량으로 기술적 투자자들은 주가의 질을 좌우하는 지표로 삼을 수 있다.
어떤 종목이나 지수의 거래량은 손쉽게 추적할 수 있지만 그 정보를 제대로 이해하고 활용하는 기술을 보유한 투자자는 드물다. 「거래량으로 투자하라」에서는 거래량 분석을 구성하는 기본적인 개념들을 상세히 설명하고 있다. 또한 오늘날 기술적 분석에서 이용되는 수많은 지표들과 거래량을 결합하여 거래량 이동평균, 거래량 오실레이터, 일중 거래량 매집 지표, 주가 범위와 거래량 지표, 틱 기반 거래량 지표, 거래량 주가확인지표 등 거래량을 분석하는 데 필요한 유용한 지표들을 제공해 보다 현명하고 효과적인 트레이딩을 하도록 도울 것이다.

거래량은 주가를 해석한다
“거래량은 주가 통계가 만들어낼 수 없는 정보의 질에 관한 정보를 제공한다. 이들 연구진은 거래량과 주가가 어떤 정보를 주는지와 함께 거래량, 정보의 정확성 그리고 주가의 움직임이 서로 어떻게 연결되어 있는지를 보여준다. 덧붙여 이들은 시장 통계에 포함된 정보를 활용하는 트레이더들이 그렇지 않은 트레이더들보다 실적이 좋다는 것을 증명했다.”
-블룸, 이즐리, 오하라 「금융저널」, 1994년, ‘시장 통계와 기술적 분석 : 거래량의 역할」에서

거래량 없이는 주가를 제대로 평가할 수 없듯이, 주가 없이도 거래량을 제대로 이해할 수 없다. 주가와 거래량을 함께 살펴보아야 한쪽만으로는 알아낼 수 없는 수요와 공급에 대한 제대로 된 정보를 얻을 수 있다. 소위 시장의 전문가들은 ‘매수자가 매도자보다 많아서’ 시장이 상승했다거나, ‘매도자가 매수자보다 많아서’ 시장이 하락했다고 말한다. 하지만 이들은 시장의 움직임에 대해 심각한 오해를 하고 있는 것이다. 주식의 수는 언제나 매도된 주식의 수와 일치하며, 이 수는 또한 거래된 주식의 총량과 일치한다. 따라서 거래량은 매수자와 매도자 간에 거래된 주식의 수를 의미하는 것이다.
버나도와 주드는 “주가만으로는 비밀스러운 신호와 그 신호들의 정확성을 충분히 판단할 수 없다. 거래량 데이터는 이런 환경에서 무척 유용하다”라고 말했다. 따라서 주가와 거래량을 함께 분석하면 주가-거래량의 관계가 주가를 지지하는지, 아니면 주가를 반박하는지 판단할 수 있으며, 결과적으로 미래의 주가 움직임을 엿볼 수 있다.

「거래량으로 투자하라」는 저자의 획기적인 개념들, 일대 변혁을 일으킨 거래량 분석 개념을 통해 소중한 지혜를 얻을 수 있다. 또한 어디에서도 볼 수 없었던 새로운 발상과 도구로 트레이딩 실력을 향상시킬 수 있다.

▣ 작가 소개

저 : 버프 도르마이어
Buff Dormeier
버프 펠츠 도르마이어(Buff Pelz Dormeier)는 CMT(Chartered Market Technician)로 개인 자산가, 기관, 트러스트, 기부금의 민영 투자 포트폴리오를 운용하고 있다. 버프는 불확실한 시황에서도 고객의 특수한 투자 목적을 달성하고 또 능가하도록 고안된 고객 맞춤형 전략을 구축한다. 버프는 이를 위해 리스크를 의식하면서 부를 보존하고 늘릴 수 있도록 고안된 자신만의 최신 포트폴리오 운용 전략들을 활용한다.
증권업계에서 15년 넘게 종사해온 버프는 금융 자문, 애널리스트, 포트폴리오 매니저로 일했다. 수상 경력이 있는 업계의 혁신가인 버프는 거래량 가중 이동평균(VWMA, Volume-Weighted Moving Average), VW-MACD(Volume-Weighted MACD), 거래량 주가확인지표(VPCI, Volume Price Confirmation Indicator), VPCI 스토캐스틱, 반거래량 손실제한(AVSL, Anti-Volume Stop Loss), 추세추력지표(TTI, Trend Thrust Indicator), 시가총액 가중 거래량 지수(Capital Weighted Volume Indexes) 그리고 수많은 시가총액 가중 지표들과 거래량 토대 강도 지표들을 개발했다.
버프의 작업은 많은 사람들이 투자 관련 지식의 전거로 삼고 있다. 시장 지표들과 트레이딩 시스템을 개발한 버프의 작업은 <배런즈(Barron’s)>, <스탁스 & 코모디티즈(Sotck’s & Commodities)>, , <액티브 트레이더(Active Trader)> 등 잡지와 에 출간되었다. CMT로서 버프는 기술적 분석 분야에서 신기원을 이룩한 연구 논문들 그리고 기존 기법들을 혁신적으로 활용한 연구 논문들을 인정받아 2006년 찰스 다우 상을 수상했다. 찰스 다우 상은 기술적 분석에서 가장 의미 깊은 상으로 손꼽힌다. 덧붙여 버프는 브라질 트레이더 엑스포, 트레이드스테이션(TradeStation) 세계 총회, 머니쇼 국제 트레이더 엑스포에서 특별 연사로 강연했다.
버프는 복수 전공으로 인디애나 주립 대학교를 졸업하였으며 재학 시절 육상 트랙과 크로스컨트리 대학 대표팀으로 참가했다. 지금도 육상을 즐겨하는 버프는 인디애나 주 마라톤 챔피언이었다. 현재 버프는 마켓 테크니션 협회 회원, 엠마누엘 커뮤니티 처치 신도이며 인터페이스 호스피텔리티 네트워크 오브 그레이터 포트 웨인의 이사로 재직하고 있다.

역 : 신가을
서울대학교 영어영문학과를 졸업하고 서울대학교 인문대학원 영문학 석사과정을 수료하였다. 현재 외국계기업 한국 지사에 근무 중이며, 경제경영 분야의 국제적 감각으로 번역 프리랜서로도 활동하고 있다. 역서로는 알렉산더 엘더 박사의 『심리투자 법칙』, 토마스 K. 카 박사의 『추세매매 기법: 추세와 친구가 되라』, 존 볼린저의 『볼린저 밴드 투자기법』, 토마스 K. 카 박사의 『추세와 친구가 되라』, 반 K. 타프의 『슈퍼 트레이더』 등이 있다.

▣ 주요 목차

[거래량으로 투자하라]에 보내는 찬사
추천사
감사의 글
들어가는 글

LESSON 01 시장을 분석하는 두 가지 관점
튼튼한 기초 다지기
타당한 접근법 두 가지
펀더멘털 접근법
기술적 접근
펀더멘털과 기술적 분석의 비교

LESSON 02 기술적 분석의 역사
역사에 기록된 첫 번째 투자: 합의냐 죽음이냐
바빌론의 차트
초기 유럽 시장
사무라이 트레이딩
초기 미국 시장 분석
뿌리: 찰스 H. 다우
새싹들: 피터 해밀턴, 로버트 리어 등 다우 이론가들
초기 다우 이론의 실행자들
펀더멘털의 부상
기술적 분석의 대중성
오늘날 효율적 시장들에서의 시장 분석
시대 비교
기록 바로잡기: 다우 이론의 반격

LESSON 03 주가 분석
시장의 주가는 옳다
차트를 쌓아올리는 밑돌들
거래량 분석: 더 깊이 파고 들어가기

LESSON 04 거래량 분석
거래량
거래량 관련 용어
시장 분석에서의 거래량 데이터
거래량은 유동성을 풀어준다
거래량은 정보의 허실을 알려준다
거래량은 확신의 진면모를 드러낸다
거래량은 관심과 열의를 표현한다
거래량은 의견의 괴리를 나타낸다
거래량은 시장의 연료다
거래량은 진실을 드러낸다
거래량은 원인이다
거래량은 가속을 붙인다

LESSON 05 거래량: 시장의 힘
거래량은 힘이다
거래량은 주가에 선행한다
거래량은 주가를 해석한다
거래량 분석: 힘을 이용하라
지지와 저항
추세
운동 상태의 모든 물체는 외부에서 힘이 가해지지 않는 한 계속 운동한다
모든 운동에는 작용과 반작용이 있다
거래량 분석에 운동 법칙 적용하기

LESSON 06 시장을 책처럼 읽는 법
주가 테이프 읽기
문자 이해하기
여기, 시장을 소개합니다
두려움과 탐욕
거래량: 기술적 분석가의 해독 장치
바별로 주가와 거래량 분석하기
종가 바 분석의 4단계_ 주가 범위 거래량 분석의 다양한 단계들
주가 바는 시장의 DNA다
거래량은 시장의 RNA다
거래량 주가 : 스프레드 분석_ 강세 주가 상승을 동반하는 높은 거래량(긴 상승 바) | 강세장 속의 약세: 거래량은 많지만 주가 변화가 거의 없는 상태(짧은 상승 바). 애는 많이 쓰지만 결과는 미미
높은 거래량을 수반하면서 주가 하락
거래량이 적은 주가 움직임_ 바의 이면 | 갭 | 인사이드 데이 | 아웃사이드 데이

LESSON 07 추세 속의 거래량
추세 식별하기
추세: 시장의 단어들
추세선 그리기
거래량 분석으로 추세의 상태 파악하기
거래량 분석의 4단계_ 제1단계: 강력한 수요 | 제2단계: 약한 수요 | 제3단계: 강력한 공급 | 제4단계: 약한 공급
거래량 규칙과 법칙: 모순되는 암호 해독하기_ 개미들 | 큰손들 | 고지를 점령하는 열쇠들
거래량 계절 추세들

LESSON 08 패턴들 속의 거래량
패턴들: 시장의 이야기
플롯: 두 가지 주요 추세들의 상호작용_ 채널=지지와 저항을 나란히 이어 그린 선 | 이등변삼각형=하락하는 저항선과 상승하는 지지선 | 확장 패턴=상승하는 저항선과 하락하는 지지선 | 상승 삼각형=수평 저항선과 상승하는 지지선 | 하락 삼각형=수평 지지선과 하락하는 저항선 | 둥근 바닥: 바닥 다지기 추세 변화 | 둥근 천장들 | 다른 패턴의 조합들로 이루어진 복잡한 패턴
강세 깃발형과 페넌트형_ 강세 깃발형 | 강세 페넌트형 | 약세 깃발과 페넌트형

LESSON 09 거래량 정보 판단
일곱 가지 유형의 거래량 지표들
최적화: 경고

LESSON 10 순수 거래량 지표들
거래량
거래량 이동평균
거래량 오실레이터
거래량 밴드
거래량 매집
특정 주가의 거래량
주가: 거래량/크로커 차트

LESSON 11 일중 거래량 매집 지표
OBV
거래량 주가 추세
일중 거래량 매집 오실레이터

LESSON 12 일중 거래량 매집 오실레이터
일중 강도 지수/매집 분산
윌리엄스의 가변 매집 분산(WVAD)
윌리엄스의 매집 분산(WAD)
일중 거래량 매집 오실레이터들_ 차이킨의 자금 순환(MF) | 트위그의 자금 순환(MF)

LESSON 13 주가 범위 거래량 지표들
MFI(Market Facilitation Index)
균형거래량 차트
EOM

LESSON 14 거래량 지표를 토대로 한 주가 매집
PVI/NVI

LESSON 15 틱 기반 거래량 지표들
거래량 가중 평균 주가(VWAP)
MF/틱 거래량

LESSON 16 거래량 가중 주가 지표들
자금순환지수(MFI)
거래량 가중 이동평균(VWMA)_ 민감도 | 신뢰도 | 리스크 | 수익 | 요약
거래량 가중 MACD(VW-MACD)
추세추력지표(TTI)_ 연구 | 민감도 | 신뢰도 | 수익성

LESSON 17 거래량 주가 확인 지표
산출 방식
VPCI 활용하기
VPCI 활동
연구_ 수익/수익성 | 신뢰도 | 리스크 조정 수익
기타 응용: VPCI와 기타 주가-거래량 지표
기타 응용

LESSON 18 강도 지표 요약
시장/강도 통계
강도 통계: 시장 정보의 원천
지표 구축에 관한 경고: 강도 데이터의 함정
강도 기반 지표들
PVI와 NVI
암스 지수/TRIN
맥클러런 오실레이터

LESSON 19 거래량을 업그레이드하라: 시가총액 가중 거래량
이제는 거래량을 업그레이드할 때다
전통적 거래량: 주가 거래량 관계 단절
블루칩이 휴짓조각으로
지수 거래량 분석의 대안
시가총액 가중 거래량
전통적인 거래량 산출과 시가총액 가중 거래량 비교
플래시 크래시: 시가총액 가중 거래량의 영향
시가총액 가중 거래량: 강도 지표 재구축

LESSON 20 위험한 비즈니스
최선의 공격은 탄탄한 수비다
최선과 최악
매수 후 희망 전략
역동적인 자산 분배
리스크 관리
반거래량 손실제한
최선의 실수는 이미 실현된 실수다

LESSON 21 종합: 거래량 우선 전략들
거래량 토대 전략 적용하기
시장 이해하기: 수요와 공급_ 1단계: 추세의 방향 | 2단계: 추세의 지속 가능성 | 3단계: 시장 강도 | 4단계: 시장 섹터들 | 5단계: 개별 종목 선택
개별 종목의 MPS 구축하기
거래량 분석의 4단계_ 극단적인 수준의 주가 거래량 | 시장 균형 | 위치보다 방향이 우선

LESSON 22 현대 시장의 거래량 문제들
거래량의 변화 양상_ 거래량의 장기 성장을 촉발한 경제 상황들 | 규정 변화와 신기술이 거래량 증가를 부추긴다 | 극초단타매매 |다크풀 | 극초단타매매와 다크 풀에 관한 우려
시대별 시장 비교_ 과거의 시장 구조 | 현재의 시장 구조
시장 구조의 변화가 거래량 분석에 미치는 영향
거래량 데이터의 신뢰도