환율은 어떻게 움직이는가? - 미래를 예측하는 환율전략 탐욕과 공포 그리고 전쟁 -

“환율의 움직임을 어떻게 예측할 것인가?”
다음 달 해외여행을 계획하는 사람은 돈을 달러로 미리 바꿔놓아야 할지 고민이고, 수출해서 받은 달러로 원자재를 수입해야 하는 중소기업 사장은 환율 하락으로 곤란하다. 앞집 부부는 유학 간 자녀에게 돈을 보내야 하는데 환율 변화로 돈이 늘었다 줄었다 한다고 하소연이다. 이처럼 환율을 예측해야 할 이유는 수백 가지가 넘는다. 하지만 환율이 오를지 내릴지 마땅히 물어볼 데는 없다.
흔히 환율을 예측하는 일은 어렵다고 말한다. 세계 여러 나라의 경제 흐름에 영향을 받기 때문이다. 경제 논리만이 환율에 영향을 미치는 것도 아니다. 각국의 정치, 군사, 사회 현상 등도 환율 예측을 어렵게 한다. 영국의 브렉시트, 북한의 발사체 발사, 미국 항공모함의 이동 등 이 모든 것이 환율에 영향을 준다. 그래서 누군가는 “환율 예측은 미친 짓이다.”라고 말하기도 한다. 하지만 ‘그래도 해야 한다면?’이라는 질문에 저자는 《환율은 어떻게 움직이는가?》를 쓰기로 했다고 한다.
저자는 한국은행에서 자금부, 국제금융부에서 정책금융기획, 외환보유액 관리, 외화예탁 기획업무 등을 맡았고, 금융시장국 과장, 차장, 부국장, 채권시장팀장, 경제교육부장, 경남본부장, 경제교육교수, 금융시장국 자문역 등을 역임하면서 공개시장조작 기획, 금융시장 동향 및 제도 분석 업무를 주로 담당하며 경력을 쌓았다. 또한 글로벌 금융위기 관련 정부 외환·금융 대책반과 단기자금시장 제도개선 한국은행 T/F에 참여했으며, 국제결제은행 시장위원회 등에서 국제금융시장의 움직임과 글로벌 금융위기 대응 방안 등을 협의했다. 이 책에서 저자는 오랜 시간 실무에서 쌓은 경험과 지식을 오롯이 담아 ‘환율의 움직임을 파악하고 예측하는 방법’을 쉽고 명쾌하게 풀어냈다.

세계경제를 이해하고
 미래를 예측하는 새로운 환율전략!
저자는 환율을 움직임을 파악하고 예측하기 위해서 환율에 대한 다양한 이야기 나열보다 예측에 초점을 맞추는 형식을 취했다. 환율의 움직임을 최대한 쉽게 이해하기 위해서는 단순하고도 도식적인 프레임을 제시한다. 단순화와 도식화는 다소 위험이 따르지만 환율을 쉽게 이해하게 한다. 환율을 둘러싼 전체 이야기는 전쟁에 빗대어 통화전쟁, 환율전쟁, 환율전투로 구분하여 서술했다.
이 책은 7개의 부와 20개의 장, 2개의 부록으로 구성되었다. 제1부 ‘전장을 읽는 눈’은 다양한 환율 이야기를 4층(1층: 통화전쟁, 2층: 환율전쟁Ⅰ, 3층: 환율전쟁Ⅱ, 4층: 환율전투) 구조로 정리하고, 환율 변동을 예상하기 위한 세 가지 관점에 관해 이야기한다. 제2부 ‘통화전쟁’은 기축통화 지위를 차지하기 위한 통화전쟁의 역사, 기축통화를 둘러싼 지배세력과 신흥세력, 금본위제와 은본위제, 금본위제의 제패, 중심을 차지하기 위한 기축통화 전쟁, 달러의 등장, 새로운 통화인 SDR과 유로화의 탄생, 위안화의 도전 등을 알아본다. 제3부 ‘하늘의 시운과 땅의 이치’는 국제 금융시장과 국내 외환시장에서 일어나는 다양한 거래를 간단히 정리하고, 환율에 영향을 미치는 요인과 환율이 경제에 미치는 영향 등을 살펴본다. 제4부 ‘환율전쟁’에서는 고정환율제와 변동환율제, 다양한 환율 시스템의 강점과 취약점을 정리한다. 제5부 ‘환율전투’에서는 어떻게 돈을 벌 것인지를 두고 여러 금융기관과 기업이 벌이는 치열한 전략 싸움을 분석한다. 제6부 ‘모르거나 불확실하거나’는 복잡성과 불안정성의 관점에서 환율 예측을 다시 생각하고, 환율 움직임의 대세를 판단하기 위한 분석기법들을 설명한다. 제7부 ‘전략의 수립’은 그동안 진행되었던 전쟁과 전투를 종합하여 마침내 환율 전략의 틀을 정리하고, 미래의 환율을 상상한다. 부록 ‘기초체력단련’과 ‘전략 보강을 위한 무기체계’는 환율에 대해 모르는 사람도 쉽게 이해할 수 있게 기본 개념과 추가 보충 개념을 정리했다.

화폐전쟁, 통화전쟁에서 환율전쟁으로 이어지는 세계는 탐욕과 공포의 전쟁터다. 국제금융거래의 안정화를 통한 글로벌 경제의 발전이라는 그럴듯한 명분을 내세우지만, 그 뒤에는 자국의 이익을 극대화하려는 실리가 숨어있다. 모든 환율전쟁에는 환율거래의 손익을 다투는 전투가 벌어지며, 매일 벌어지는 이 전투에서 각국의 주체들은 저마다 이익을 취하거나 손실을 보지 않으려는 의도를 숨김없이 드러낸다. 환율의 움직임을 이해하고 예측하는 일은 전쟁터에서 살아남기 위한 몸부림이다. 그리고《환율은 어떻게 움직이는가?》는 환율전쟁에서 기업이든 개인이든 어려움을 겪지 않고 헤쳐나가는 길을 제시하는 새로운 전략서가 될 것이다.

임경
고려대학교 경영학과를 졸업하고 ‘돈이 어떻게 움직이는지’에 대한 호기심을 가지고 한국은행에 입행하였다. 입행 직후 자금부, 국제금융부 등에서 정책금융 기획, 외환보유액 관리, 외화예탁 기획업무 등을 담당하던 중 고려대학교 대학원에 연수·파견되어 재무론(finance, 경영학 석사)을 전공하였다. 한국은행 금융시장국 과장, 차장, 부국장, 채권시장팀장, 경제교육부장, 경남본부장, 경제교육교수, 금융시장국 자문역 등을 역임하면서 공개시장조작 기획, 금융시장 동향 및 제도 분석 업무를 주로 담당하였다.
동국대학교 대학원에서 재무관리(finance, 경영학 박사)를 전공하였다. 미국 듀크대학교Duke University에 방문연구원visiting scholar으로 파견되어 금융시장제도에 관심을 두고 연구하였다. 세계은행World Bank 국제금융 프로그램, 한국개발연구원KDI 경제정책과정, 중앙공무원교육원 고위정책과정 연수 등에서 ‘금리와 환율 그리고 자본이동의 연결고리’에 대한 기본체계를 정리하였다. 글로벌 금융위기 관련 정부 외환·금융대책반과 단기자금시장 제도개선 한국은행 T/F에 참여하였다. 국제결제은행 시장위원회BIS Market Committee 등에서 국제금융시장의 움직임과 글로벌 금융위기 대응방안 등을 협의하였다. 대한상공회의소, 서강대 경제대학원, 동국대 경영대학, 신흥시장국 중앙은행직원 연수프로그램Central Bank Study Program 등에서 금융시장과 통화정책 등에 대해 강의하였다.
주요 논문으로 <통화정책수단의 거시경제변수에 대한 선행성에 관한 실증연구>, <펀드 자금흐름을 이용한 투자자심리지수 산출의 유용성에 대한 연구>, <투자자의 자금흐름과 투자자심리에 대한 연구> 등, 주요 저서로 《소설처럼 재미있는 금융이야기》, 《돈은 어떻게 움직이는가?》, 《금융인을 위한 보고서 쓰기》 등이 있다.

 

머리말 환율 예측, 무모하거나 야심 차거나

제1부 전장을 읽는 눈

 제1장 어지러운 전쟁과 전투: 환율 흐름의 구조
1. 환율 흐름의 집합
2. 각층으로 헤쳐 모여!

제2장 경계의 깃발을 세우다: 시간을 보는 관점
1. 짧게 그리고 길게 바라보기
2. 시계의 설정

제2부 통화전쟁

 제3장 천하통일을 위한 갈등: 금본위제와 달러 패권의 역사
1. 기축통화란 무엇인가
2. 통화전쟁은 왜 일어나는가
3. 기축통화의 편익에 대한 반론과 불만
4. 기축통화와 국제통화체제의 역사
 제4장 제왕은 바뀌는가: 기축통화 논쟁
1. 달러의 위상을 흔들다
2. 문제를 제기하는 불만의 누적
3. 갈등과 도전 세력
4. 새로운 기축통화의 창출과 대립
5. 암호화폐의 도전
6. 역사의 교훈

제3부 하늘의 시운과 땅의 이치

 제5장 전장의 이해: 빌리고 빌려주기와 사고팔기 그리고 포지션 변동
1. 외환거래
2. 외화를 빌리고 빌려주기
3. 원화와 외화 바꾸기
4. 외환 포지션과 환율 변동

 제6장 누가 바람을 일으키는가: 환율에 영향을 미치는 요인
1. 무엇이 환율에 영향을 주는가
2. 물가 수준
3. 생산성
4. 국제수지
5. 외채와 외환보유액
6. 통화정책과 금리
7. 지정학적 리스크
8. 기대와 자기실현
9. 각종 뉴스
10. 다른 나라 환율
11. 파생금융상품

 제7장 세력의 균형: 균형환율
1. 환율에 균형이 존재하는가
2. 균형환율의 기여와 한계
3. 균형환율의 추정

 제8장 움직임은 누구를 겨냥하는가: 환율이 경제에 미치는 영향
1. 환율은 어디에 영향을 미치는가
2. 실물경제에 미치는 영향
3. 자본이동에 미치는 영향
4. 자산과 부채에 미치는 영향
5. 영향의 비대칭과 대립

제4부 환율전쟁

 제9장 구속이냐 자유냐: 고정환율제와 변동환율제
1. 환율제도를 둘러싼 전쟁
2. 우리나라의 역사와 현재
3. 브레턴우즈 체제의 붕괴와 혼란의 시대
4. 압력과 저항의 전쟁
5. 삼불일치론의 이해

 제10장 네 이웃을 가난하게 하라: 환율 수준의 압력
1. 환율 체제와 수준
2. 강대국의 압력
3. 투기세력의 공격

 제11장 탐욕과 공포: 경제위기의 발생
1. 위기의 본질
2. 위기의 역사와 교훈
3. 위기의 발생과 확산
4. 외환위기
5. 글로벌 금융위기

제5부 환율전투

 제12장 전투의 모습: 다양한 외환거래
1. 손익을 다투는 전략들
2. 전망에 기초한 투자
3. 마이너스 자산에 대한 투자
4. 위험을 상쇄한다: 헤지
5. 틈새를 노린다: 차익거래
6. 내게 맞게 바꾼다: 조건의 교환
7. 일단 챙겨야 한다: 자금 가용성의 확보
8. 친구 따라 강남 간다: 군집행동

 제13장 지휘부의 대응: 환율정책과 외환정책
1. 다양하고 복잡한 정책들
2. 외환시장에 개입하다
3. 외환보유액의 운용
4. 외화자금 유출입 조절
5. 외화유동성 공급
6. 외화 건전성 정책

 제14장 전장 점검: 글로벌 경제위기 이후 경제 상황과 전망
1. 글로벌 금융위기 이후의 위기
2. 세계 경제 전망
3. 미국의 경제 현황과 전망
4. 유럽의 경제 현황과 전망
5. 중국의 경제 현황과 전망
6. 우리나라의 경제 전망

 제15장 바람과 물결의 방향: 경제 여건과 환율 변동
1. 국내 요인의 환율 패턴
2. 해외 요인의 환율 패턴

 제16장 바람과 물결의 세기: 패턴의 정리
1. 환율 변동 요인
2. 변동 요인의 혼재
3. 시간차 공격
4. 과거로 날아간 타임머신

제6부 모르거나 불확실하거나

 제17장 안개 속 시야: 복잡과 불안정
1. 시장의 균형과 효율적 시장
2. 보이지 않는 손
3. 미인을 선발하다
4. 민스키 모멘트
5. 오류와 재귀
6. 전체를 보는 복잡계
7. 안개 속의 예측

 제18장 대세를 따르다: 분석기법과 판단
1. 분석기법과 환율 상품
2. 다양한 분석기법
3. 대세를 따르다

제7부 전략 수립

 제19장 진격과 후퇴를 위한 결심: 마침내 전략
1. 환율의 움직임을 살피는 4층 구조
2. 시계의 3단계 관점
3. 이론과 기법의 이해 그리고 패턴 정리의 경험
4. 원하는 바를 명확히 하다
5. 대세를 따르다
6. 전략 수립을 위한 단계

 제20장 타임머신: 환율의 미래
1. 타임머신을 타고 날아간 미래
2. 국제통화체제
3. 상상과 해석(1): 환율 800원의 세계
4. 상상과 해석(2): 환율 1600원의 세계
5. 내일의 태양

 맺음말 숲을 알아야 나무를 헤아리며, 나무를 알아야 숲이 보인다

부록
1 기초체력단련: 기본 개념 확인
1. 환율 표시 방법
2. 환율의 종류(Ⅰ)
3. 외환시장 참가자
4. 현물환거래와 선물환거래
5. 외환보유액과 외국환평형기금
6. 불태화정책과 태화정책
7. 환리스크와 환헤지

2 전력 보강을 위한 무기체계: 추가 개념 보충
1. 환율의 종류(Ⅱ)
2. 다양한 환율제도
3. 단기외화차입과 외채
4. 통화스왑거래와 외화스왑거래
5. 통화선물거래
6. 통화옵션거래
7. 키코
8. 기술적 분석
9. 퀀트 또는 알고리즘 분석
10. 나의 수요 확인

 참고 문헌
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