초과수익 바이블

기초부터 고급까지 한 권으로 끝내는 초과수익 실전 로드맵
100년간 대가들의 투자 기법을 분석해 완성한 주식투자의 정석

“왕년에 주식투자로 돈 좀 벌어봤다”고 말하는 이들은 많다. 하지만 “10년 이상 꾸준히 시장(주가지수)보다 더 높은 초과수익을 올렸다”는 사람을 찾기는 쉽지 않다. 하물며 30년, 50년 이상 압도적인 초과수익을 거둔 투자가는 대체 어떤 방법으로 투자했을까. 《초과수익 바이블》은 이처럼 장기간에 걸쳐 초과수익을 거둔 세계적 대가들의 투자 방법론을 체계적으로 정리한 책이다.

저자는 지난 100년 동안 전설적인 투자가들이 남긴 수백 건의 저서와 논문, 주주서한, 담화 등을 과학적으로 분석하고 종합해 그들이 실제 투자한 방법을 명확한 청사진으로 그려냈다. 분석 대상에 포함된 대가는 앤서니 볼턴, 데이비드 본더먼, 워런 버핏, 필립 캐럿, 데이비드 아인혼, 벤저민 그레이엄, 조엘 그린블라트, 세스 클라만, 피터 린치, 짐 로저스, 월터 슐로스, 조지 소로스, 존 템플턴 등 가치투자자부터 헤지펀드 매니저까지 수십 명에 이른다.

이 책은 투자 철학부터 저평가주 발굴, 기업 가치평가, 경기 순환주기별 투자, 매수와 매도 시점 선택, 위험 관리, 흔히 저지르는 실수와 대처 방법까지 주식투자의 모든 과정을 다룬다. 대가들의 투자 스타일과 기법을 일목요연하게 정리해 그 내용을 비교해 볼 수 있는 것도 이 책의 강점이다.

대가들의 투자 기법 사이에서는 놀라운 유사점이 발견된다. 시공을 초월한 투자의 절대 원칙들이다. 이를 바탕으로 일반 투자자가 대가들을 좇아 해마다 초과수익을 거두는 고급 투자의 길로 들어설 수 있도록 안내한다. 인용된 수많은 명저의 핵심을 한꺼번에 맛볼 수 있는 점은 독서의 즐거움을 더해준다.

초·중급 투자자를 고급 투자의 길로 안내하는
‘단권화’한 주식투자 기본서

주식에 투자하는 사람은 누구나 주가지수를 능가하는 초과수익을 바란다. 그러나 꾸준히 초과수익을 거두는 투자자는 매우 드물다. 이 책에 소개된 대가들은 한결같이 장기간에 걸쳐 지수를 능가하는 실적을 올렸다. 그 방법을 자세하게 탐구해 일반 투자자도 배워 써먹을 수 있게 하는 것이 책의 목표다.

《초과수익 바이블》은 대가들이 한 말을 피상적으로 서술하지 않는다. 저자는 지난 100년 동안 대가 수십 명이 남긴 수백 건의 저서, 논문, 서한, 담화를 과학적으로 분석하고 종합해 체계적으로 정리했다. 이를 바탕으로 대가들이 실제로 투자한 방법을 하나의 로드맵으로 완성했다.

국내 투자 전문가들은 “이 책 한 권이면 초·중급 투자자가 고급 투자의 길로 들어설 수 있다”(김철광, 필명 ‘바람의숲’)고 하는가 하면 “가치투자자들이 궁금해하는 모든 질문의 답이 들어 있는, 가치투자의 교과서라 할 만하다”(박성진 이언투자자문 대표)고 설명했다. 브이아이피자산운용(공동대표 최준철)은 신입 사원 필독서 8권 중 하나로 《초과수익 바이블》을 넣었다.

투자 철학부터 위험 관리까지 한 권으로 끝내는 투자의 정석

책은 대가들의 투자 철학과 근거(1장)로 시작한다. 대가들은 주식시장을 어떻게 생각하며 그런 접근 방식이 왜 경쟁 우위를 제공한다고 믿는지 설명한다. 이어 대가들이 적용하는 투자 프로세스를 살펴본다. 대가들이 공통적으로 중시하는 프로세스는 △가격 오류 가능성이 평균 이상인 종목을 골라내(2장) △기업 펀더멘털을 분석하고(3장) △이를 근거로 주식의 가치를 평가하는(4장) 세 가지 요소다.

5장에서는 사람들이 흔히 저지르는 프로세스 오류를 강조하고, 이를 수정하는 방법을 보여다. 6장과 7장에서는 개별 종목을 사서 보유하고 매도하는 대가들의 생각을 다룬다. 8장은 대가들이 호황과 불황 주기에 어떻게 대응하는지를 설명한다. 9장에서는 사람들이 주식을 사고팔 때 흔히 저지르는 실수를 다룬다. 10장은 위험 관리에 대한 대가들의 생각을 살펴본다. 끝으로 11장은 대가들이 투자 성공을 위해 필수적이라고 생각하는 소프트 스킬을 개략적으로 설명한다.

저자는 “독자들이 대가들의 기법 사이에서 놀라운 유사점을 발견하고, 사람들이 간과하는 미묘한 기법 차이를 깨닫게 될 것”이라며 “책에는 유망한 기회에 집중해서 초과수익을 달성하도록 도와주는 실제적인 통찰이 담겨 있다”고 강조했다.

기초부터 고급까지 실전에 써먹을 수 있는 팁이 가득한 책

《초과수익 바이블》은 투자 대가들의 기법과 경험을 통해 주식투자에 뛰어들려는 투자자들에게 유용한 무기를 제공한다. 예를 들어 주식의 신규 공모와 관련해서는 “매력적인 공모주는 주로 기관투자가들에게 우선 배분된다는 점에 유념하라”고 지적한다.

또 절대 공매도해서는 안 될 기업들이라든가, 신흥국 시장에 투자할 때 ‘민족의 동질성’ 여부를 꼭 체크하라는 것 등 매우 다양한 부분에서 실전 투자에 도움이 되는 팁을 담고 있다. 홍춘욱 EAR리서치 대표는 “주식투자의 기본서라고 할 수 있지만 ‘주식시장의 고점과 저점을 알 수 있는 지표’ 등 27년 이코노미스트 입장에서도 배울 게 많은 책”이라고 말했다.

이 책은 초보자는 물론 장기간 검증된 투자 기법을 원하는 투자자에게도 유용하다. 특히 대가들이 사용하는 정량분석과 정성분석 스타일을 잘 설명해준다. 흔히 저지르는 매매 실수를 다룬 챕터는 성과가 저조한 투자자들이 눈여겨볼 만하다.

책은 초·중급 투자자가 고급 투자의 길로 가기 위해 넘어야 할 산인 밸류에이션(valuation, 가치평가)도 다룬다. 일반적인 가치평가 기법을 살펴보고, 투자 과정에서 이를 올바르게 사용하는 방법에 대한 대가들의 조언을 소개한다. 끝으로 저자는 “투자 스타일이나 기법을 떠나 모든 대가는 남들과 다른 태도와 습관, 정신적 요건들을 핵심 성공 요인으로 꼽는다”고 강조했다.  

지은이 : 프레더릭 반하버비크
벨기에 헨트대학교 전자공학 학사와 석사 과정을 최우등으로 졸업했다. 2005년에 전자공학 박사 학위를 취득했다. 2005~2010년에는 벨기에와 싱가포르에서 디지털통신 분야 박사 후 연구 프로젝트에도 참여했다. 지난 10년 동안 그는 수백 권의 책, 논문, 주주 서한 등을 읽으면서 주식 투자, 기업 분석, 회계 분야의 전문 지식을 습득했다. 투자 분야의 모범적인 관행에 대해 철저한 지식을 보유한 덕분에 그는 10년간 상당한 초과수익을 달성했다. 현재 벨기에 KBC 에셋 매니지먼트에서 채권 포트폴리오 매니저로 일하고 있다.

옮긴이 : 이건
투자서 번역가. 연세대학교 경영학과를 졸업하고 같은 대학원에서 경영학 석사 학위를 받았으며, 캘리포니아대학 샌디에이고캠퍼스에서 유학했다. 장기신용은행에서 주식펀드매니저, 국제채권딜러 등을 담당했고, 삼성증권과 마이다스에셋자산운용에서 일했다. 영국 IBJ 인터내셔널에서 국제채권딜러 직무훈련을 받았고, 영국에서 국제증권 딜러 자격을 취득했다.
지은 책으로 《대한민국 1%가 되는 투자의 기술》이 있고, 옮긴 책으로 《워런 버핏 바이블》, 《워런 버핏 라이브》, 《현명한 투자자》, 《증권분석》 3판, 6판, 《월가의 영웅》 등 50여 권이 있다.

옮긴이 : 서태준
서울대학교 국제경제학과를 졸업했다. 미국에서 사업을 하다가 돌아와 현재 투자 및 금융 분야 전문 번역가로 일하고 있다. 옮긴 책으로 《의장! 이의 있습니다》, 《초과수익 바이블》, 《듀얼 모멘텀 투자 전략》, 《퀀트로 가치투자하라》 등이 있다.

감수 : 신진오
‘한국 가치투자 원조’ 신영증권에서 주식운용 담당 임원을 역임했다. 1992년 외국인에게 한국 증시가 개방되기 직전 ‘저PER 혁명’을 주도하며 한국 가치투자의 서막을 열었다. 1998년 IMF 외환위기 당시 핵심 블루칩을 대량 매집했다가 큰 성공을 거둬 화제를 모으기도 했다. 오랜 실전 운용 경험을 바탕으로 《전략적 가치투자》, 《현명한 투자자 해제》를 펴냈다. “핵심 우량주를 보유하면 시간이 흘러갈수록 유리해진다”라는 의미의 필명 ‘ValueTimer’로 유명하다. 가치투자 독서클럽인 ‘밸류리더스’ 회장으로 활동하고 있다.

개정판 추천사_윤지호_읽고, 공부하고, 실천하면 된다
 추천사_홍춘욱_실전에 써먹을 수 있는 통찰이 가득한 책
 서문

1부. 투자 과정
1장. 대가들의 투자 철학과 투자 스타일
 투자 철학 | 투자 스타일과 전략 | 태도와 사고방식 | 1장의 핵심 내용

2장. 스텝 1. 저평가주 찾기
 선진시장에서 좋은 아이디어와 나쁜 아이디어 | 신흥시장에서 좋은 아이디어 | 아이디어 탐색

3장. 스텝 2. 펀더멘털 분석
 정량분석 | 정성분석 | 경영진 평가 | 이사회 | 정보의 원천 | 3장의 핵심 내용

4장. 스텝 3. 도전! 밸류에이션
 밸류에이션 기법 둘러보기 | 대가들이 받드는 밸류에이션 신조 | 4장의 핵심 내용

5장. 투자 과정에서 저지르는 흔한 실수와 이를 피하는 방법
 투자 과정에서 흔히 저지르는 실수 살펴보기 | 투자 과정의 실수, 요약과 대처 방법

2부. 주식의 매수와 보유, 매도
6장. 주식의 여러 유형별 거래 방법
 성장주기에 따른 투자 | 경기민감주 | 회생주 | 자산주 | 특수 상황에 놓인 주식 | 6장의 핵심 내용

7장. 주식을 사거나 팔 때 고려해야 할 일반 원칙들
 매수 | 매도 | 공매도 | 7장의 핵심 내용

8장. 호황과 불황, 경기 순환점을 알려주는 지표들
 주식시장의 경기 순환 | 주식시장의 고점과 저점을 알 수 있는 지표 | 호황과 불황의 경기 순환에 실제로 투자하기 | 8장의 핵심 내용

9장. 주식을 사고팔 때 흔히 저지르는 실수
 실패하는 투자자의 15가지 착각

3부. 위험 vs 수익
10장. 대가들의 위험 관리 기법
 학계에서 보는 위험 | 위험 관리와 투자 철학 | 위험 관리에서 흔한 실수 | 10장의 핵심 내용

4부. 현명한 투자자
11장. 대가들을 지탱하는 3개의 기둥
 첫 번째 기둥: 투자 전략과 규율 | 두 번째 기둥: 평생 공부 | 세 번째 기둥: 겸손한 태도 | 경험과 재능, 지능의 역할 | 11장의 핵심 내용

 감수 후기_신진오_초과수익을 얻으려면 가치투자를 하라
 용어 해설
 주석
 참고문헌
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