비열한 시장과 도마뱀의 뇌

“비합리적 인간을 이해하고

시장을 통찰하기 위해 반드시 펼쳐봐야 할 책!”

- 정재승(뇌과학자, KAIST 교수)

상승장, 하락장에 관계 없이 20년째 읽히는 주식 투자의 복음

하버드케네디스쿨, 비즈니스스쿨 등 하버드대학교에서 경제학 교수를 역임하며 ‘당대 최고의 투자경제학자’라고 불린 테리 버넘이 유일하게 펴낸 투자서 『비열한 시장과 도마뱀의 뇌』가 2023년 전면 개정판으로 돌아왔다. 번역의 퀄리티를 높임은 물론, 투자 지식을 전하는 데 자타공인 대한민국 최고의 전문가인 미래에셋투자와연금 이상건 대표의 꼼꼼한 감수를 더해 책의 완성도를 높였다. 또한 저자의 2023년 한국어판 서문까지 더해 혼돈의 주식시장에서 불안해하는 투자자들에게 가장 최적화된 정보를 담아냈다.

이 책은 ‘원시 두뇌’와 같은 ‘도마뱀의 뇌’가 어떻게 돈을 버는 경제적 선택을 방해하는지 냉철하게 분석하고, 이 관점에서 각종 시그널을 어떻게 투자에 유리하도록 해석할 수 있는지 명쾌하게 설명한다. 저자의 연구에 따르면 우리 인간은 조상 때부터 발달해 온 생존 본능, 즉 ‘도마뱀의 뇌’에 생각보다 매우 많은 영향을 받는다. 수렵·채집 생활을 했던 먼 과거에는 잡아 먹을 수 있는 물고기나 토끼들이 출몰하는 곳을 기억해야 식량을 구할 수 있었고, 맹수가 나타나는 패턴을 파악해야 살아남을 수 있었다. 그렇기에 뇌는 ‘과거회고적’이고 ‘패턴지향적’으로 발달한 것이다. 그러나 우리가 참여하는 금융시장은 자연스러운 환경과는 완전히 달라서 도마뱀의 뇌는 자꾸만 실수를 저지른다. 특히 오랫동안 상승장이 계속되었던 시장은 도마뱀의 뇌에 매우 치명적이다. 우리의 낡은 뇌는 상승을 거듭했던 과거의 영광만 기억하기에 진짜 무시무시한 경제적 신호들을 눈치채지 못하게 하고 돈을 잃게 만들기 때문이다.

바로 이것이 2023년 새롭게 출간된『비열한 시장과 도마뱀의 뇌』를 읽어야 하는 이유다. 현재 한국의 투자자들은 혼란의 시기를 건너고 있다. 누군가는 코로나 팬데믹 이후 계속되었던 놀라운 상승장만 기억하며 계속 ‘물타기’로 평균 매입단가를 낮추고, 또 다른 누군가는 ‘이제 호황은 완전히 끝났다’며 투자시장에서 완전히 발을 뺀 채 움츠리고 있다. 시장에서 수익을 거두려면 우리는 이 두 가지 중 어떤 포지션을 취해야 할까? 호황은 이제 완전히 끝난 것일까? 아니면 불황은 잠시일 뿐 다시 투자의 황금기가 돌아올까?

저자는 뇌과학이나 거시경제학, 둘 중 하나만으로는 도저히 이해할 수 없었던 ‘금융시장’이라는 환경을 씨실과 날실을 엮듯 여러 분야를 넘나들며 쉽고 명쾌하게 설명한다. 저자는 시장을 만들어가는 것은 결국 참여자인 ‘인간’이기에, 인간의 뇌와 경제를 모두 이해해야 비로소 수수께끼를 풀 수 있다고 말한다. 이 책을 통해 미래를 완벽히 점칠 수는 없더라도, 최소한 ‘내가 지금 어떤 포지션을 취해야 돈을 벌 수 있는지’만큼은 얻을 수 있을 것이다. 상승장이 오든 하락장이 오든, 인간과 시장에 대한 근본적인 통찰만 기억한다면 누구든 편안한 투자 생활을 누릴 수 있다.

금융위기 때마다 투자자를 구원한

‘월가의 노스트라다무스’가 돌아왔다!

하버드 최고의 투자경제학자 테리 버넘이

역사상 최악의 금융위기에서 찾아낸 역발상 투자법

2008년 금융위기를 정확히 예측한 인물이 있다. ‘하버드 최고의 투자경제학자’로 꼽히는 테리 버넘이다. 그는 2005년, 저서 『비열한 시장과 도마뱀의 뇌』를 통해 인간은 원시 시대에 적합하게 진화한 ‘도마뱀의 뇌’라는 뇌의 일부 영역에 크게 지배받고, 이 때문에 투자에서 실패를 반복하곤 한다는 사실을 밝혀냈다. 또한 환율·생산성·인플레이션·재정적자 등의 거시경제 지표를 통해 대표적인 투자 대상인 주식, 채권, 부동산이 앞으로 어떤 흐름을 보일지를 예측하며 투자에 성공하는 방법을 전했다. 그리고 그의 예측은 놀랍도록 정확하게 들어맞았다. 버넘의 말을 따른 미국의 투자자들은 2008년, 전 세계에 곡소리가 날 때 반대로 환히 웃을 수 있었다.

사실 버넘이 시장을 미리 내다본 것은 이때뿐만이 아니다. 그는 2000년대 초반 컴퓨터 디스크 메모리 제조업체인 EMC가 모든 언론과 애널리스트들에게 각광받을 때 과감하게 공매도 포지션을 선택했고, 이 전략은 완벽히 들어맞았다. 주당 100달러가 넘던 EMC의 주가는 얼마 지나지 않아 4달러 이하까지 떨어지며 버넘은 꿀맛 같은 수익률을 맛봤다. 이처럼 그는 1980년대부터 투자계에 몸담으며 1995년, 2000년, 2008년 등 수차례의 폭락과 금융위기를 겪으면서도 인간과 시장에 대한 날카로운 통찰력으로 자산을 더욱 단단히 다져나갔다. 테리 버넘이 글로벌 경제를 움직이는 리더들과 투자 전문가들 사이에서 두터운 신뢰를 받고 있는 이유다. 또한 자신의 지혜를 책으로 공유함으로써 2008년 글로벌 금융위기 이후 미국 투자자들에게 열광적인 지지를 받기도 했다.

“당신의 뇌는 돈을 벌기에 최적화되어 있는가?”

투자라는 피의 게임에서 살아남아 마침내

부의 기회를 찾기 위한 필독 지침서!

『비열한 시장과 도마뱀의 뇌』 초판이 출간된 2005년으로부터 18년이 흘렀다. 지금의 시장은 과연 어떨까? 놀랍게도 코로나 팬데믹 이후 투자시장의 흐름은 2005년에 테리 버넘이 예측한 것과 똑같은 방향으로 움직였다. 코로나로 전 세계에 유동성이 풀리며 소비는 늘었고 저축이 줄었다. 주가와 부동산 가격은 당연히 폭등했다. 테리 버넘이 ‘투자에 실패하도록 설계된 도마뱀의 뇌에 가장 위험하고 치명적인 환경’이라고 지적했던 2000년대 초반의 시장과 똑 닮은 모습이었다. 도마뱀의 뇌는 ‘앞으로도 상승장이 계속될 것’이라고 우리를 부추겼고, 투자자들은 여기에 껌뻑 속아 주식과 부동산을 사들였다. 심지어 시장이 붕괴될 조짐이 분명히 보이는데도 대부분의 투자자가 ‘물타기를 하면 곧 수익을 볼 수 있을 것’이라며 주식을 맹신했다.

부동산은 어떨까? “하락장을 상상해 보라고 하면 모두가 보합장을 떠올린다. 집값이 떨어지리라고는 전혀 생각하지 못하는 것이다. 바로 이럴 때가 가장 위험하다”라고 일갈한 테리 버넘의 말이 역시나 지금 한국에서도 똑같이 실현되었다. 도마뱀의 뇌에 지배당한 투자자들이 ‘보합세를 보이다가 곧 다시 오를 것’이라고 생각한 것과는 정반대로 부동산 시장은 점점 거래가 줄다가 완연한 하락장에 접어들었다. 이처럼 테리 버넘은 단지 한 시점의 경제 상황이나 전망을 넘어서 인간과 시장을 통찰함으로써 시대를 초월한 지혜를 전하고 있다. 미래에셋투자와연금 이상건 대표는 “2023년에 봐도 밑줄을 그어가며 정독해야 할 만큼 무게감 있고, 시간적 이질감이 느껴지지 않는 통찰”이라며 찬사를 보냈다.

“어제의 차트를 보고 투자하는 것은

백미러를 보고 운전하는 것과 같다!”

비이성적 뇌·비합리적 시장을 극복하는 역발상 투자법!

우리의 본능이, 도마뱀의 뇌가 애초에 ‘투자에 실패하도록’ 설계되었다면 결국 우리는 투자에서 절대 수익을 낼 수 없는 것일까? 다행히도 테리 버넘은 이 책에서 돈을 버는 법까지 알려준다. 버넘의 분석에 따르면 자본주의 시장은 원래 비합리적이며, 우리가 본능적으로 생존해 온 자연의 세계와는 완전히 다른 ‘부자연스러운 환경’이다. ‘과거에 집착하고’, ‘과거의 행동에서 일정한 패턴을 찾아내도록’ 발달한 도마뱀의 뇌와는 반대로, 투자는 과거가 아니라 미래를 봐야 잘할 수 있다. 그래서 저자는 돈을 버는 유일한 방법이 “도마뱀의 뇌를 자물쇠로 가둬버리고 다시는 찾지 못하도록 열쇠를 집어 던져버리는 것”이라고 말한다.

버넘은 도마뱀의 뇌를 제압하고, 우리 뇌의 가장 이성적인 영역인 전두엽 피질을 이용해 투자하는 방법을 이 책에서 낱낱이 공개한다. 또한 투자하는 데 가장 중요한 거시경제 지표를 통해 시장을 왜곡하지 않고 주식, 채권, 부동산 시장에서 어떻게 투자해야 할지까지 알려준다. 투자를 결정하는 ‘인간’, 그리고 그 비합리적인 인간들이 만들어가는 ‘비상식적 시장의 흐름’까지 모두 파악한다면 누구든 초수익을 내는 역발상 투자로 오래도록 번영할 수 있으리라고 저자는 자신 있게 말한다.

2023년 개정판은 한국의 투자자들이 이 책을 더욱 유용하게 활용할 수 있도록 한국의 경제에 대해 전망한 테리 버넘의 한국어판 서문을 실었다. 버넘은 한국의 투자자들에게 냉철한 조언은 물론, 따스한 위로까지 보내며 우리를 격려하고 있다. 시대를 뛰어넘는 테리 버넘의 분석과 통찰은 2023년, 불황에 시달리는 한국의 투자자들에게 큰 힘이 되어줄 것이다. 

지은이 : 테리 번햄

‘도마뱀의 뇌’라는 현대 경제학의 새로운 패러다임을 제시해 학계에 일대 파란을 일으킨 당대 최고의 투자경제학자. 1990년대의 닷컴 버블과 2008년 글로벌 금융위기를 정확히 예측하며 ‘월가의 노스트라다무스’다운 면모를 보여줬다. 하버드케네디스쿨과 하버드비즈니스스쿨에서 교수로 재직했으며 현재는 채프먼대학교에서 경제학을 가르치고 있다.

학자로서는 드물게 국제 금융시장을 주도하는 골드만삭스에서 실무 경력을 쌓았으며, 생명공학회사인 프로제닉스Progenics를 창립한 ‘월스트리트의 비즈니스맨’이다. 뛰어난 현장 감각과 경제학에 대한 깊이 있는 지식을 두루 갖춰 글로벌 경제를 움직이는 리더들과 투자 전문가들 사이에 두터운 신뢰를 받고 있다.

버넘은 미시간대학교에서 생물물리학을 전공한 뒤 경제학 박사학위, 컴퓨터공학 석사학위를 동시에 취득한 독특한 이력을 갖고 있는데, 이처럼 분야를 넘나드는 자신의 천재성을 십분 발휘해 ‘도마뱀의 뇌’라는 인간의 본능을 밝혀냈다. 그리고 평생 천착해 온 질문이자, 투자시장에 몸담은 모든 투자자의 의문인 ‘왜 인간은 투자에서 자꾸만 손해를 보는가?’에 대한 명쾌한 답을 이 책 『비열한 시장과 도마뱀의 뇌』로 발전시켰다. 동시에 그러한 인간의 한계를 극복하고 마침내 수익을 내, 현명하고 지혜롭게 자산을 불려가는 법까지 모두 담아냈다.

뇌과학과 거시경제학을 통해 현 상황을 정확하게 해설하고 다가올 미래까지도 완벽하게 예측한 이 책은 《월스트리트저널》과 《파이낸셜타임즈》의 찬사를 받으며 단번에 베스트셀러에 올랐다. ‘월가의 현자’로 불리는 나심 니콜라스 탈레브와 노벨경제학상 수상자 버넌 스미스는 ‘시장에 참여하고 있는 투자자라면 반드시 읽어야 할 책’이라는 극찬을 보내기도 했다. 

옮긴이 : 이주영

이화여자대학교 경제학과를 졸업하고 증권사에서 투자 및 분석 업무를 담당했다. 현재 바른번역 전문 번역가로 활동하고 있다. 옮긴 책으로는 『슈퍼개미 마인드』, 『하버드 머스트 리드: 스타트업 기업가정신』, 『하워드 막스 투자와 마켓 사이클의 법칙』, 『기업가』, 『트러스트 팩터』 등이 있고, 《하버드 비즈니스 리뷰 코리아》 번역에도 참여했다.

2023년 한국어판 서문 | 비열한 시장에서 분투하고 있는 한국의 독자들에게

감수의 글 | 당신은 투자를 잘합니까? 돈을 잘 벌고 있습니까?

추천의 글 | 투자라는 피의 게임에서 살아남기 위한 지침서

서문 | 돈을 벌기에 당신의 뇌는 너무 낡았다

프롤로그 | 어디에 투자해야 하는가

1부 당신은 왜 돈을 벌지 못했는가?

1장 비이성적 인간 | 투자에 실패하도록 설계된 도마뱀의 뇌

2장 비합리적 시장 | 호시탐탐 투자자를 노리는 빌런

2부 비열한 시장을 움직이는 큰손

3장 미국 경제의 갈림길 | 떠오르거나, 터져버리거나

4장 인플레이션 | 거대한 괴물의 귀환

5장 달러와 환율 | 국제 거지가 된 미국

3부 정글 같은 투자시장에서 살아남기

6장 주식 | 사냥할 것인가, 사냥당할 것인가

7장 채권 | 겁쟁이들의 반격

8장 부동산 | 힘을 길러라, 강해져라, 어려운 시기를 견뎌라

4부 진짜 부자는 누구도 믿지 않는다, 자신조차도!

9장 도마뱀의 뇌에 족쇄를 채워라

10장 가장 비열한 시장에 투자하라

에필로그 | 고대의 뇌가 현대의 시장에서 이길 단 하나의 방법

미주