공부하듯 주식해서 보물찾기

투자는 일확천금의 꿈이 아니다!

주식이 우연치 않게 당신을 이끌어주기를 기대하지 말고,

숨은 보화와 같은 주식을 찾아낼 밭을 일구어라!

2024년은 많은 투자자들에게 잊지 못할 한 해가 될 것이다. 상반기는 HBM 관련주에 수급이 쏠리면서 테마에 탑승하지 못한 이들을 소외시키는 한편, 하반기는 8월 난데없는 블랙먼데이에 이어 11월 도널드 트럼프 미국 대통령 당선 소식에 이상하리만큼 시장이 힘없이 흘러내렸다.

2024년뿐만이 아니다. 2020년 코로나 사태 이후 코스피 지수가 3000을 돌파하자 투자자들은 뒤늦게 들어와 고점에 물렸다. 막상 2022년 시장이 하락하니 모두가 한국 주식시장은 망했다며 시장을 떠났다. 그러더니 2023년 2차전지가 랠리를 뽑자 다시 ‘에코프로비엠’의 고점을 잡았다. 좋아 보이면 친구가 되었다가도 안 좋아 보이면 버리는 것이다. 하지만 보이는 것보다 중요한 것은 보이지 않는 ‘진짜 가치’이다.

누군가 보화가 숨겨진 밭을 발견했는데, 자신의 모든 소유를 다 팔아 그 밭을 샀다는 이야기가 있다. 보화만 산 것도 아니고, 보화가 보여서 밭을 산 것도 아니다. 하지만 그 밭이 숨은 보화를 품고 있음을 알기에 자신의 모든 것을 팔아서라도 산 것이다.

투자자는 이런 보화 품은 밭 같은 기업을 찾아야 한다. 주식투자는 돈놀이가 아니라 보화 품은 밭을 일구는 과정이다. 앞 사람에게 5000원에 사서 뒷 사람에게 6000원에 팔면 되는 단순한 제로섬 게임이 아니다. 우리 사회의 미래 경쟁력을 이끌 숨은 기업을 발굴하고, 그 기업의 잠재력에 투자함으로써 기업과 동행하는 것이다.

이 책은 재무제표와 비즈니스모델을 분석하여 당장 오를 기업보다 미래에 오를 수밖에 없는 기업을 찾고 시장이 오해하고 있는 지점을 찾아 저평가된 기업의 주가가 제자리를 찾아가는 모든 과정을 즐기는 방법을 제시한다. ‘테슬라’가 트럼프 관련주여서가 아니라, 자율주행과 AI, 미래 로봇 산업에서 두각을 드러낼 충분한 잠재력을 가졌고, 실제로 해당 분야에서 실적을 내기에 투자해야 한다는 것이다.

숨은 보화와 같은 주식을 찾고 싶은가? 아니, 그런 보화가 계속해서 자라나는 밭을 일구고 싶은가? “공부하듯 주식해서 보화찾기”가 그 해답이 될 것이라 단언한다.

지은이 : 허정욱

‘건강하게, 맘 편하게, 오래’ 하는 주식투자를 통해 많은 사람들에게 숨겨진 보화와 같은 기업을 찾는 주식투자의 본질을 전달하는 강사이다. 고려대학교 자유전공학부 경제학과를 졸업하고 재무/회계 및 경영컨설팅 분야에서 전문성을 쌓았으며, 2020년 설립한 ‘케빈베스트먼트’를 통해 주식투자 및 재무교육 사업을 영위하고 있다. 유튜브 채널 ‘공부하는 투자 케빈쌤’에서 건강한 투자철학을 담은 교육영상을 무료로 제공하고 있다.

500명이 넘는 수강생에게 재무제표를 활용한 기업분석과 주식투자를 전하고 있으며, 다수 스타트업, 의료기관에 경영컨설팅을 제공한다. 또한 SK하이닉스, 신세계 등을 비롯한 유수의 대기업에서 임원교육 및 M&A 자문을 통해 재무교육 사업을 확장하고 있다.

9년 경력의 그조차도 초창기 1년간은 뼈아픈 손실을 감내해야 했다. 이후 재무제표 분석의 전문성을 주식투자에 활용하면서 연평균 22% 수익률을 달성하고 있다.

머리말

들어가며 - 이렇게 투자하셔야 합니다

I. 기업을 이겨라 : 재무제표 분석

1. 경영진의 의도는 재무상태표에 드러난다

-자산을 봐야 기업의 전략이 보인다 [유동/비유동은 잊어라! 우리가 기억해야 할 다섯 가지 자산 | 고인 물은 썩는다, 자산의 순환]

【자산】에서 욕심내기 [유동비율의 함정 | 감가상각비의 진짜 의미 | 대손충당금 | 재고자산 평가충당금]

-모두가 오해하는 그것, 부채 [금융부채, 이게 많으면 부담스럽죠! | 영업부채, 많을수록 좋다? | 금융부채가 많으면 어떻게 해야 하지?]

【부채】에서 욕심내기 [부채비율 | 이자보상배율]

-주주가치를 보고 싶다면, 자본 [이익잉여금이 증가했다? | 자본금/자본잉여금이 늘었다면?]

【자본】에서 욕심내기 [자본금 vs 자본잉여금 | 이익잉여금은 현금이 아니다?]

2. 진짜 투자자는 자산-부채-자본을 합한다 [에코프로비엠, 2023년을 빛내다 | SK하이닉스, 너무나 힘들었던 2023년]

#쉬어 가기_ 모든 것에 기준을 세워라

3. 손익계산서, 당신이 너무나 사랑하는 실적 [손익계산서 기본 구조 | 분석 포인트 하나: 고정비와 변동비 | 분석 포인트 둘: 영업이익 vs 당기순이익]

【손익계산서】에서 욕심내기 [팔았다고 현금이 아니다 | 매출 많이 내도 안 좋을 수 있다: 가격 vs 수량]

#쉬어 가기_ 투자는 실력보다 심력

4. 현금흐름표, 기업의 가치는 언제나 $$$ [영업현금흐름, 투자현금흐름, 재무현금흐름 | 순서대로 (+) (-) (-) | 영업현금흐름은 영업이익보다 커야 한다

【현금흐름표】에서 욕심내기 [영업활동 현금흐름을 계산해 보자! | EBITDA? 에빗다??]

#쉬어 가기_ 열광을 경계하고 두려움을 즐기는 가치투자자

5. Three Statements 정리

II. 경쟁사를 이겨라 : 비즈니스모델 분석

1. 핵심파트너십 -누구와 이익을 함께하는가 [최대주주 지분율, 어느 정도가 적당할까? | 기업의 상하 지배구조를 파악해 두세요]

2. 핵심자원 -기업의 가치가 어디서 출발하는가 [하이브의 핵심자원은? | 네이버의 핵심자원은?]

3. 핵심활동 -기업이 무슨 일을 하고 있는가 [비용을 어디에 가장 많이 쓸까요? | R&D가 꾸준한 기업은 주주를 실망시키지 않는다]

4. 가치제안 -비즈니스모델 분석의 핵심 [고객은 무엇 때문에 우리 회사를 찾아오는가 | 가치가 정의된다고 끝이 아니다, 가치는 팔려야 한다]

5. 고객구성 -나의 고객은 누구? [B2B와 B2C를 구분하라 | 고객은 집중되어 있을까, 분산되어 있을까?]

6. 고객관계 -자네는 고객을 붙잡아 둘 수 있는가 [고객이 락인되어 있습니까?]

7. 유통채널 -기업은 자신의 가치를 어떤 통로로 전달하는가 [전후방 지배력, 당신의 기업은 “갑”인가요? | 유통채널의 변화는 아주 가끔 혁신으로 이어집니다]

8. 비용구조 -모든 숫자는 가격과 수량의 곱 [비용이 증가했다!?]

9. 매출원 -구조의 다변화 [매출도 가격×수량 | 매출원을 확장할 수 있나요?]

10. 비즈니스모델을 마무리하며

#쉬어 가기_ 배트를 쉬이 휘두르지 마라

III. 시장을 이겨라 : 적정주가 분석

1. 모두가 쓰는 PER, 그래서 조심하세요! [PER은 투자자가 원금을 회수하는 데 걸리는 시간 | 보통 이렇게 씁니다, 그래서 실수합니다 | 100/PER=요구수익률 | 케빈쌤은 이렇게 쓴다: 시장 평균 참고하기 | 케빈쌤은 이렇게 쓴다: 과거 평균 참고하기]

2. PEG, 비싸도 봐줄 수 있는 기업이 있다? [PER을 보완하는 PEG]

3. RI, 케빈쌤의 비밀 무기 [누구 엄마가 더 행복할까? | 할인율은 주주가 회사에 요구하는 최소한의 수익률이다 | 이것만 외우자! 적정주가 구하기 | ROE와 요구수익률, 어떻게 알 수 있어요?]

【밸류에이션】에서 욕심내기 [PBR이 1보다 낮다고 저평가? | 잔여가치법 공식을 도출하고 싶어요! | 절대가치법은 RI밖에 없나요?]

#쉬어 가기_ 투자는 적게 잃는 게임

IV. 시간을 이겨라 : Kevmetrics

1. 영업이익률

2. 영업자산이익률

3. 이자보상배율

4. ROE의 추이

【Kevmetrics】에서 욕심내기 [4개 조건을 다 만족하는 기업이 있나요?]

#쉬어 가기_ 투자는 노동입니다

마무리하며

부록 - ‘디와이파워’ 기업분석 사례