바람을 보는 투자

투자자는 변화와 혁신에 주목한다

그러나 정말 중요한 것은 불변의 반복을 이해하는 일이다.

워런 버핏과 찰리 멍거를 비롯해 많은 투자 대가들이 시장의 흐름을 예측한다는 생각에 회의적임에도 불구하고, 전설적인 투자자 하워드 막스는 사이클을 이해하는 것이 중요하다고 강조했다. 어떤 투자 전략을 실천하든 사이클에 대한 이해는 리스크를 낮추고 수익률을 높여줄 수 있기 때문이다. 골드만삭스 글로벌 주식 전략가인 이 책의 저자는 하워드 막스와 같은 생각으로 사이클에 따른 서로 다른 자산과 투자 전략의 성과를 10년 동안 연구했다. 그가 그 속에서 끌어낸 교훈은 크게 두 가지다.

첫째, 주식 투자 수익률의 역사를 봤을 때, 버블의 고점에서 투자하면 그 손실을 회복하기가 무척 어렵다. 즉, 리스크를 줄이고 수익률을 높이기 위해서는 사이클의 고점을 피해야 하며, 가능하면 저점에서 시장에 진입해야 한다. 둘째, 반복되는 경제와 금융의 사이클은 분명히 존재하며, 그 사이클에는 일정한 패턴이 있다. 이 패턴을 이해한다고 사이클의 고점과 저점을 정확히 예측할 수는 없지만, 현재가 대략 어떤 국면인지를 판단할 수 있는 신호들은 알 수 있다.

투자는 결국 오랜 기간에 걸쳐서 해야 하는 행위다. 눈앞의 변화와 혁신도 중요하겠지만, 그 근저에 놓인 반복을 이해하지 못하면 치명적인 실수를 반복하게 된다. 주식 시장의 반복을 가장 꼼꼼하고 종합적으로 다룬 이 책은 그런 실수를 막아주는 방파제가 되어줄 것이다.

지은이 : 피터 오펜하이머 (Peter C. Oppenheimer)

40년 경력의 애널리스트로, 현재 골드만삭스에서 글로벌 주식 전략가와 글로벌 투자 연구소의 유럽 거시경제 연구 책임자를 담당하고 있다.

1985년 영국 그린웰스(Green-wells)에서 이코노미스트로 커리어를 시작했으며, 이후 제임스 카펠의 유럽 전략 책임자와 함브로스뱅크(Hambros Bank) 상무 이사 겸 수석 경제 전략가 등을 역임했다. 2002년 골드만삭스에 유럽 및 글로벌 전략가로 합류했으며, 2003년에 상무 이사, 2006년에 파트너가 됐다. 국립경제사회연구소(Natiional Institute of Economic & Social Research) 개발위원회와 안나 프로이트 국립 아동 및 가족 센터의 이사이기도 하다.

파이낸셜 타임즈, CNBC, 가디언, 인디펜던트, 블룸버그, 배런 등 다양한 주요 경제 매체에 정기적으로 글을 기고했다. 《바람을 보는 투자》는 그의 첫 단독 저서다.

옮긴이 : 김재형

서울대학교 경제학부를 졸업하고 2006년 포스코 재무팀에 입사했다. 2014년부터 2021년까지 유경PSG자산운용에서 근무했으며, 2021년부터 현재까지 라이프자산운용 운용1본부 상무를 지내고 있다.

옮긴이 서문

감사의 말

서문

서론

1부 과거의 교훈: 과거 사이클은 어떠했고 주된 변동 요인은 무엇이었는가?

1. 그래도 파도는 친다: 사이클 예측과 연구의 역사

2. 장기 수익률

3. 주식 사이클: 국면 파악하기

4. 사이클에 따른 자산 수익률 변동

5. 사이클과 스타일 투자

2부 현재의 이해: 강세장과 약세장을 촉발하는 요인은 무엇이며 무엇에 주목해야 하는가?

6. 약세장의 필수 요소: 약세장의 본질과 양상

7. 황소장의 눈: 강세장의 본질과 양상

8. 버블 만들기: 과열의 징후

2부 미래를 위한 교훈: 금융 위기 이후, 무엇이 변했고 그 의미는 무엇인가?

9. 금융 위기 이후 사이클은 어떻게 다른가?

10. 제로 아래: 초저금리의 영향

11. 기술이 사이클에 미친 영향

결론

미주

참고문헌

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