성공하는 투자자는 재무제표부터 본다 (2025.1)

투자 전에 반드시 확인해야 하는 재무제표, 이 한 권으로 끝낸다!

기초개념부터 최신 사례까지 전부 담은 재무제표 읽기의 정석

다년간의 현장 취재와 분석을 진행한 현직 경제전문기자 겸 국제재무분석사의 생생하고 친절한 수업

풍부한 실제 사례들을 통해 재무제표 읽는 눈을 키우는 실전에 강한 재무분석 책

투자자들의 가장 큰 관심은 아마도 내가 투자하는 기업이 얼마나 자금력이 있고 미래가치가 있는지일 것이다. 재무제표는 이러한 투자자의 궁금증을 풀어줄 수 있는 핵심 자료이다. 재무제표상의 숫자가 무엇을 의미하며 이를 토대로 어떻게 투자 판단을 진행해야 할지는 오롯이 투자자의 몫이지만, 일반 투자자가 이를 직접 분석해 내기는 쉽지 않다. 그렇기에 믿음직한 전문가의 설명을 통해 다양한 수치와 주석을 해석하는 방법을 배워야 한다. 김우영 저자는 오랫동안 경제전문기자로 활동하며 국내외 경제금융에 관한 글을 썼으며, 금융계 글로벌 최고 권위인 CFA(국제재무분석사) 자격증 취득 후에는 더욱 다양한 강의와 글을 통해 대중에게 올바른 금융지식을 전달하기 위해 힘쓰고 있다. 전문가로서 출간하는 첫 저서인 이 책을 통해서는 더욱 구체적이고 깊이 있는 지식을 전달한다. 먼저 첫째 장에서는 우리나라의 회계기준에 따른 재무제표의 형식과 기준 등, 재무제표를 보기 전 알아야 할 기반을 닦는다. 유럽의 국제회계기준인 IFRS와 미국의 일반회계원칙인 GAAP의 차이를 알아보고, 이에 따라 국제적 기업들의 재무제표 읽는 법을 다르게 적용해야 함을 인지한다. 또한 재무상태표의 주석을 매년 반드시 확인해야 회계기준의 변경이나 기업이 제공하고자 하는 최대 정보를 얻을 수 있다는 사실도 알 수 있다. 재무분석을 위한 기초 개념과 회계 원칙을 알아보는 두 번째 장에서는 다음 장으로 원활히 넘어가기 위한 개념설명과 항등식 원칙에 대해 알아본다. 세 번째 장에서는 투자자들이 집중적으로 봐야 할 대상인 재무상태표의 기본 구성인 자산, 부채, 자본에 대해 쉽고 시의성 있는 설명으로 알아본다. 또한 재무상태표와 손익계산서를 함께 보며 기업의 재무상태를 분석하는 시각을 기른다. 네 번째 장에서 재무 분석의 핵심이라 할 수 있는 자산에 대해 더욱 자세히 파헤쳐 본다. 자산에는 유무형자산, 재고자산, 매출채권, 현금이 있다. 이 정보들을 유기적으로 어떻게 해석해야 하는지 알아본다. 다섯 번째 장에서는 현금흐름표를 통해 기업 이익의 질을 가늠하는 방법을 배운다. 마지막 장에서는 지금까지 배운 개념들로 실제 기업 사례를 분석하는 실전으로 들어간다. 각 기업의 이슈들을 중심으로 이슈로 인한 결과와 재무분석법을 파악해, 현실에서 투자자들이 마주하는 기업의 각종 투자 이슈에 어떻게 대응할 수 있을지 훈련할 수 있다. 기초부터 실전까지, 친절하고 풍부한 수업을 제공하는 이 책을 통해 투자의 기초를 탄탄하게 쌓는다면 실전에서 성공하는 투자자가 되어 있을 것이다.

김우영

고려대 경제학과 졸업 후 헤럴드경제에서 증권, 부동산, 국제부 등을 거쳐 국내외 경제금융에 관한 글을 쓰고 있다. 2021년 금융투자업계 글로벌 최고 권위인 CFA(Chartered Financial Analyst) 자격증을 취득했다. CFA한국협회 금융지성위원회 위원으로 활동하며 다양한 강의와 글을 통해 대중에게 올바른 금융지식과 정보를 제공하고 있다.

현재 헤럴드경제에 투자자들이 꼭 알아야 하는 복잡한 금융투자 관련 이슈를 알기 쉽게 풀어 쓰는 ‘투자뉴스 뒤풀이’를 연재하고 있다. 또한 한국언론진흥재단 정기 강연과 다수 언론 매체 특강을 진행하며 정확하고 필수적인 재무 정보를 전하며 우리나라의 금융 선진화를 위해 애쓰고 있다.

들어가며

■1장. 재무제표 숫자를 보기 전에 알아야 할 몇 가지

1-1. 판단과 해석이 중요한 IFRS

- 삼성전자엔 있고 미국 애플엔 없는 것

- ㈜LG와 ㈜SK의 자회사 회계 처리 차이

1-2. 사업보고서 주인공은 주석

- 2019년 이마트 부채 비율이 높아진 이유

- 호텔신라에게 중요한 건 호텔이 아니다

- 코로나19로 공연 못 여는데 실적은 웃은 엔터 업종

■2장. 돈의 흐름으로 읽는 재무제표 기본 원리

2-1. 돈이 도는 재무제표 파악하기

2-2. 항등식, 1원 한 푼도 빼놓지 않는 꼼꼼한 기록원

■3장. 재무제표 다시 쓰기

3-1 재무상태표 톺아보기

- 자본: 회사의 주인이 넣어둔 돈 + 회사가 벌어서 쌓아둔 돈

- 부채 : 모든 빚은 부채지만 모든 부채가 빚은 아니다

- 자산 : 재산과 자산은 다르다

3-2 손익계산서 다시 쓰기

* 매출과 비용에 대한 회계 기본 원칙

- 현금주의

- 발생주의와 대응원칙

- 손익계산서가 재무상태표에 미치는 영향

* 현금 유입 시점에 따른 영향

- 현금이 매출보다 먼저 들어온 경우: 조선사 선수수익, 이마트 상품권 매출

- 현금이 매출 인식보다 늦게 들어오는 경우

* 현금 유출 시점에 따른 영향

- 현금 유출이 비용 인식보다 느린 경우: 현대차가 충당부채를 쌓는 이유

* 일반적이지 않은 매출 인식

- 약속과 추정으로 이루어진 조선사·건설사의 매출과 비용

- 유통업이 총매출과 순매출로 매출을 나눠 발표하는 이유: 롯데백화점과 신세계백화점, 쿠팡과 G마켓

* 매출원가, 판관비 외 비용과 이익

■4장. 재무 분석의 핵심, 자산 4형제

4-1 기업의 심장, 유·무형자산

- BTS가 하이브의 자산이 아닌 이유

- 지출의 두 가지 길 : 비용이냐 자산화냐, 그것이 문제로다

- YG엔터 연습생 개발비가 JYP보다 많은 이유

- 자산화 후 감가상각으로 비용 처리 = CAPEX

- 첼시FC의 거액 이적료 뒤에 숨겨진 꼼수

- 셀트리온이 한미약품보다 자산의 개발비가 더 큰 이유

4-2. 기업의 핏줄, 재고자산

- 미·중 갈등이 일으킨 재고자산 관리의 중요성

- 쌍둥이도 형·동생이 있듯, 재고자산도 선·후가 있다

- 유가가 뛰면 왜 정유회사 주가도 뛸까? 재고의 래깅효과

- SK하이닉스를 울리고 웃긴 재고자산 평가손상

4-3 기업의 또 다른 중요한 핏줄, 매출채권

- 2021년 미국 대형은행의 예견된 주가 상승

- 목욕물 버리려다 애까지 떠밀려 버릴라…빅배스

■5장. 현금흐름표: 이익의 질을 보여주다

5-1 현금을 보는 또 다른 지표

- EBITDA: 기업 가치 평가의 필수 지표

- 잉여현금흐름: 적정주가의 길잡이

■6장 최신 사례로 배우는 재무분석

6-1 ROE는 수익성 지표가 아닌 재무 분석의 틀

* ROE 분석 1: 재무 레버리지

- 애플의 적극적 주주환원이 주가 상승을 이끄는 이유

* ROE 분석 2: 손익계산서 재구성을 통한 수익성 분석

- 고정비가 큰 산업의 손익 구조: SK하이닉스, 쿠팡

- 변동비가 큰 산업의 손익 구조: 2차전지, 오뚜기와 삼양, YG엔터

* ROE분석 3 : 자산효율성 분석

- 유형자산 가동률: SK하이닉스가 반도체 불황에도 100% 가동률을 유지하는 이유

- 재고자산과 매출채권이 잘 돌아야 돈이 돈다 : 운전자본 회전율

- 현금의 유·무형자산 재투자: 삼성전자가 1년에 55조원을 투자해도 목이 마른 이유

마무리하며