집중투자의 정석

“큰돈을 벌려면 집중투자가 답이다”

케인스부터 버핏까지 대가들의 집중투자 풀 스토리

관행적인 분산투자를 무시하고 집중투자로 막대한 부를 쌓은 투자 대가들의 성공 비결을 파헤친 책이다. 저평가된 소수 우량 종목을 매수하고 장기간 보유함으로써 엄청난 성과를 거둔 이들의 집중투자 기법과 철학, 집중투자자에게 필요한 자질 등을 생생한 인터뷰와 자료 조사를 통해 속속들이 공개한다.

존 메이너드 케인스와 워런 버핏뿐 아니라 버핏이 ‘투자 명예의 전당에 들어갈 인물’로 꼽은 가이코(GEICO) CIO 루 심프슨, 25년 동안 연 25.6% 수익을 달성한 선박 전문가 크리스티안 시엠, 켈리 공식을 이용해 당시 미국 사상 최대 규모인 6억 6,250만 달러 거래를 실행한 수학자 출신 에드워드 소프 등 일반 투자자에게 생소한 인물들의 집중투자 스토리가 고수의 비법처럼 흥미진진하게 펼쳐진다.

집중투자라고 해서 무조건 소수 종목에 자금을 몰빵하라는 것은 아니다. 위험을 낮추고 수익을 극대화하는 켈리 공식을 이용해서 최적 베팅 금액을 계산하고 포트폴리오 내 종목 비중을 결정하는 것이 바람직하다. 집중투자는 철저하게 조사하고 분석하는 사람에게만 적합하므로, 투자가 본업이 아니라면 인덱스펀드나 유능한 집중투자 펀드매니저를 찾는 쪽이 낫다고 저자들은 강조한다. 또 담대한 기질, 인출 염려 없이 장기 투자할 수 있는 영구 자본도 집중투자의 성공 요건으로 꼽았다.

최준철 VIP자산운용 대표는 “루 심프슨의 인터뷰 내용만으로도 책의 가치는 충분하다”라고 극찬했고, 홍진채 라쿤자산운용 대표는 이 책이 “‘어떻게 투자해야 하는가?’라는 질문에 대답할 수 있는 혜안을 준다”고 평가했다.

지은이 : 앨런 베넬로 (Allen C. Benello, CFA)

2000년, 캘리포니아주 샌프란시스코에 사모 투자회사인 화이트리버 인베스트먼트 파트너즈(White River Investment Partners)를 설립해 회장으로 재직하고 있다. 이전에는 피코홀딩스(PICO Holdings)의 운용 부서에서 일하기도 했다. 1988년 터프츠대학에서 역사학 학사, 1992년 존스홉킨스대학 국제관계대학원(SAIS)에서 국제관계학 석사학위를 취득했다. 올린전략연구 자문위원으로 활동했고, 북미, 남미, 유럽 등의 투자 세미나와 콘퍼런스에서 강의했다. 1999~2003년에는 종업원지주제도 촉진을 위한 비영리기관인 ICA 그룹의 이사로 재직했고, 현재 세계 곳곳의 소외층 젊은이들에게 서핑 장비를 제공하는 기브서프(GiveSurf)의 이사로도 활동하고 있다.

지은이 : 마이클 밴 비머 (Michael Van Biema)

2004년 10월, 밴비머밸류파트너즈(Van Biema Value Partners)를 설립해 대표이사로 재직하고 있다. 프린스턴대학에서 전기공학을 전공하고 컬럼비아대학에서 컴퓨터공학 박사학위를 취득했다. 1992년부터 2004년까지 컬럼비아 경영대학원의 정교수로 재직하면서 정규 MBA와 최고경영자 MBA 과정에서 가치투자, 재무 개론, 자본시장, 증권분석, 기업금융 등을 가르쳤다. 〈하버드 비즈니스 리뷰〉에 기고한 ‘서비스 업종의 생산성 관리’(1998), 공동 저술한 《집중투자의 정석》 《그레이엄부터 버핏까지, 그 이후의 가치투자(Value Investing from Graham to Buffett and Beyond)》를 포함해 많은 글을 썼다. 세계 곳곳에서 가치투자에 대해 강의하고 있다.

지은이 : 토비아스 칼라일 (Tobiase E. Carlisle)

2010년, 카본비치자산운용(Carbon Beach Asset Management)을 설립해 대표이사 및 최고운용책임자로 근무하고 있다. 1999년과 2001년, 호주 퀸즐랜드대학에서 경영학과 법학 학사학위를 취득했다. 웹사이트 greenbackd.com과 acquirersmultiple.com을 운영한다. 《집중투자의 정석》 《퀀트로 가치투자하라(Quantitative Value)》 《딥 밸류(Deep Value)》 등의 저자로 널리 알려졌고 자산운용, 기업 가치 분석, 공기업 지배구조, 회사법 관련 경험도 아주 풍부하다. 카본비치를 세우기 전에는 행동주의 헤지펀드 애널리스트로 일했고 호주 상장기업의 법률 자문위원, 고문 변호사, 인수합병 전문 변호사로서 다양한 업종의 인수합병 거래를 자문했다.

옮긴이 : 이건

투자서 번역가. 연세대학교 경영학과를 졸업하고 같은 대학원에서 경영학 석사학위를 받았으며, 캘리포니아대학교 샌디에이고 캠퍼스에서 유학했다. 장기신용은행에서 주식 펀드매니저, 국제 채권 딜러 등을 담당했고 삼성증권과 마이다스에셋자산운용에서 일했다. 영국 IBJ 인터내셔널에서 국제 채권 딜러 직무 훈련을 받았고 영국에서 국제 증권 딜러 자격을 취득했다. 지은 책으로 《찰리 멍거 바이블》(공저) 《워런 버핏 바이블 2021》(공저) 《대한민국 1%가 되는 투자의 기술》이 있다. 옮긴 책으로 《집중투자의 정석》(공역) 《가장 사업처럼 하는 투자 주주행동주의》(공역) 《워런 버핏의 주주 서한》 《다모다란의 투자 전략 바이블》(공역) 《워런 버핏 바이블》 《워런 버핏 라이브》 《현명한 투자자》 《증권분석》(3판· 6판) 《월가의 영웅》 등 60여 권이 있다.

옮긴이 : 오인석

연세대학교 경제학과를 졸업하고 영국 크랜필드대학에서 MBA 학위를 취득했다. 프랭클린템플턴투신운용과 미래에셋자산운용에서 자산관리와 투자상품 관련 업무를 담당했다. 현재 KB국민은행 WM투자솔루션부에서 금융투자상품과 포트폴리오 추천 업무를 하고 있다. 지은 책으로는 《주식투자 경험이 많지 않은 김 팀장은 어떻게 1년 만에 해외 투자로 성공했을까?》가 있고 옮긴 책으로 《집중투자의 정석》(공역) 《가장 사업처럼 하는 투자 주주행동주의》(공역) 《버크셔 해서웨이》 《브레턴우즈 전투》 《새로운 시장의 마법사들》 《터틀 트레이딩》 등이 있다.

추천의 글_ 집중투자를 이야기하는 데 책 한 권이 필요한 이유 | 홍진채

머리말

들어가는 글_ 집중투자의 핵심 개념, 켈리 공식

1장. 루 심프슨: 집중투자의 전형 보여준 투자의 달인

‘탄탄대로’ 가이코 | 떠오르는 가치투자자 | 과감한 집중투자 | 심프슨이 가이코에서 올린 실적 | 가치투자자 심프슨 | 보수적인 집중투자

2장. 존 메이너드 케인스: 경제학자의 집중투자

명성 높은 경제학자 | 불합리한 시장 | 투자자 | 케인스의 내재가치 | 케인스가 기록한 수익률 | 집중투자 철학

3장. 켈리, 섀넌, 소프: 수학자 출신 투자자들의 집중 계량투자

클로드 섀넌과 에드워드 소프 | 소프와 켈리 기준

4장. 워런 버핏: 켈리 베팅 집중 가치투자

유사 인덱스펀드 | 켈리 베팅 가치투자자

5장. 찰리 멍거: 가격보다 질을 중시한, 사색하는 집중투자자

블루칩스탬프와 씨즈캔디 | 버펄로뉴스 | 집중투자

6장. 크리스티안 시엠: 영구 자본으로 장기 투자한 산업 전문가

잭업 리그 프로젝트 | 다이아몬드 엠 드래건과 커먼브러더스 | 시추 사업 복귀 | 노르웨이 크루즈라인 | DSND서브시 | 시엠의 가치 평가 방법

7장. 그리넬대학: 집중 장기 투자로 기금 조성

조 로젠필드의 투자철학 | 짐 고든이 이어받다 | 새로운 기금 운용

8장. 글렌 그린버그: 관습을 타파한 단순한 투자와 ‘테니스 슈즈’

가족이 이끄는 사업 | 시키는 대로 운용하지 않는 사람이 되다 | 아서 로스의 테니스 슈즈 | 그린버그의 가치 이론 | 집중투자 그리고 워런 버핏과의 아침 식사

9장. 결론: 집중투자자의 기질

기질 | 영구 자본 | 투자 대상 탐색

주석

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