돈은 어떻게 움직이는가? (2024.1 제6판)

코로나19 팬데믹 이후 인플레이션에 직면한

세계 금융경제 환경에서 돈의 움직임을 읽는다!

2020년 세계는 코로나19라는 생각지도 못한 복병을 만났다. 경제에 영향을 미치는 것이 경제적 요인만이 아니라는 사실을 다시금 체감할 수 있었다. 2020년 1월부터 중국에서 본격적으로 확산된 코로나19는 국지적 문제에 그칠 것이라고 예상했다. 하지만 코로나19는 유럽, 중동 등 세계 곳곳으로 퍼졌고 사람들은 공포에 휩싸였다. 코로나19 팬데믹으로 국경이 폐쇄되고 이동이 제한되면서 세계 경제는 큰 충격에 빠졌다. 주가가 급락하고 미국 국채금리가 급등했다. 안전자산을 찾는 경향이 뚜렷해지면서 미 달러화를 더욱 선호하게 되었다. 이러한 실물경제 충격과 금융시장 변동성을 ‘글로벌 금융위기’ 때 얻은 경험을 토대로 각국의 정부와 중앙은행이 신속히 대처하여 어느 정도 안정을 찾을 수 있었다. 그러나 코로나19 위기 극복을 위한 정책 후유증(역대급 돈 풀기)으로 세계는 40여 년 만의 인풀레이션을 경험하고 있다.

지은이 : 임경

고려대학교 경영학과를 졸업하고 ‘돈이 어떻게 움직이는지’에 대한 호기심을 가지고 한국은행에 입행하였다. 자금부, 국제금융부, 금융시장국 등에서 정책금융 기획, 외환보유액 관리, 금융시장 분석 등의 업무를 담당하였다. 고려대학교에서 재무론(경영학 석사)을 전공하였으며 미국 듀크대학교Duke University에 방문연구원으로 파견되어 금융시장제도에 관심을 두고 연구하였다. 세계은행 국제금융 프로그램 등에서 ‘금리, 환율, 자본이동의 연결고리’에 대한 기본체계를 정리하였으며, 동국대학교에서 재무관리(경영학 박사)를 전공하였다. 한국은행 금융시장국 채권시장팀장 및 부국장, 경남본부장 등을 역임한 후 수원대학교 경상대학 경영학부 교수로 재직하였다. 현재 수원대학교 특임교수로 증권시장론, 국제금융론 등을 강의하면서 한국주택금융공사 운영위원 등으로 활동하고 있다. 주요 논문으로 〈통화정책수단의 거시경제변수에 대한 선행성에 관한 실증연구〉, 〈투자자의 자금흐름과 투자자심리에 대한 연구〉 등, 주요 저서로 《환율은 어떻게 움직이는가?》, 《투자를 위한 생각의 틀》 등이 있다

지은이 : 권준석

서강대학교 경제학과를 졸업하고 한국은행에 입행하였다. 입행 이후 금융시장국에서 채권시장 관련 업무를, 국제국에서 외환보유액 관련 업무를 담당하면서 원화와 외화의 움직임에 대해 배우고 그 연결고리를 이해하기 위해 노력하였다. 특히, 글로벌 금융위기 당시에 외환보유액 관련 기획 업무를 담당하면서 급격한 외화자금 유출의 위험성을 절감하였다. 프랑스 그랑제콜Grande école인 파리 ESSEC Business School에서 경제학박사 학위(계량경제학 전공)를 취득하였으며 이후 금융안정국에서 코로나19가 금융시장과 실물경제를 통해 금융시스템의 안정에 미치는 영향을 심층 분석하는 업무를 수행하였으며 현재 바젤은행감독위원회BCBS, 금융안정위원회FSB의 산하 그룹에 한국은행 대표로 참석하여 글로벌 금융 규제 관련 논의를 수행하는 업무를 담당하고 있다. 학위 논문은 〈Three essays on multistep forecasting with partial least squares〉이며 주요 논문은 〈금리와 자산가격 변화가 가계부채 지속가능성에 미치는 영향〉(금융안정연구 제23권 제2호)이다. 또한 〈금융안정보고서〉, 〈지역경제보고서〉 등의 집필에 참여하였다

머리말_ 우리는 어디에 있으며 어디로 가고 있는가?

MON 돈의 흐름

LECTURE 1 화두

LECTURE 2 돈의 성격

1. 트랜스포머: 다른 모습으로 변하는 돈

2. 시간과 공간 속에서 두 가지의 변신

LECTURE 3 돈이 움직이는 이유

1. 나를 믿는다: 전망에 기초한 투기

2. 틈새를 노린다: 차익거래

3. 위험을 이전하다: 위험회피

4. 위험을 나눈다?: 위험분산의 함정

5. 내게 맞게 바꾼다: 조건의 교환

6. 일단 챙겨야 한다: 자금 가용성의 확보

7. 친구 따라 강남 간다: 군집행동

8. 덩치가 커야 이긴다: 외형 확대

LECTURE 4 경계를 넘나드는 돈의 흐름

1. 돈이 드나드는 길

2. 우리나라의 대외 포지션

3. 결국 남거나 모자라는 돈

LECTURE 5 경계 안에서 외국돈의 흐름

1. 원화와 외화 바꾸기

2. 외화를 빌리고 빌려주기

3. 팔고 사기와 빌리고 빌려주기

LECTURE 6 원화의 큰 흐름

1. 돈을 부르는 이름과 계산

2. 돈은 어디로 얼마나 흘러갔나?

3. 돈이 흐르는 속도

Q&A

TUE 환율과 금리 그리고 연계

LECTURE 7 가격의 움직임과 운동장

1. 수요와 공급의 힘

2. 환율과 환율제도

3. 금리와 채권시장

LECTURE 8 외화의 흐름과 환율의 관계

1. 무엇이 환율을 변동시키는가?

2. 환율 변동은 어디에 영향을 미치는가?

LECTURE 9 원화의 흐름과 금리의 관계

1. 무엇이 금리를 변동시키는가?

2. 금리 변동은 어디에 영향을 미치는가?

LECTURE 10 삼불일치론에 대한 이해

1. 삼위일체는 가능한가?

2. 삼불일치론과 정책조합의 선택

3. 삼불일치론에 대한 선행연구

4. 비판과 반론

Q&A

WED 돈의 조절

LECTURE 11 돈의 흐름과 조절

1. 연계거래의 복잡한 흐름

2. 양과 흐름의 조절

LECTURE 12 원화의 조절

1. 다목적 댐의 수문: 자금의 양

2. 닻을 내리다: 기준금리

3. 세 가지 무기: 전통적 통화정책수단

4. 새로운 무기: 비전통적 통화정책수단

LECTURE 13 외화의 조절

1. 외화 유출입과 규제

2. 거시경제정책수단

3. 거시건전성정책수단

4. 국가비상금

5. 외채 관리

6. 중앙은행 간 통화스왑

Q&A

THU 금융위기의 교훈과 새로운 변화

LECTURE 14 금융위기란 무엇인가?

1. 역사의 교훈

2. 위기의 구분

3. 투기적 공격

LECTURE 15 우리나라의 외환위기

1. 제2의 6.25

2. 금반지를 꺼내다

LECTURE 16 글로벌 금융위기

1. 모기지에서 세계로

2. 헬기를 띄우다

3. 출구전략

LECTURE 17 우리나라와 주요 신흥시장국의 글로벌 금융위기

1. 고래와 새우

2. 외환을 지켜라

LECTURE 18 코로나19: 전화위복 vs 더 큰 위기의 잉태

1. 돈 풀어 살리기

2. 돈 풀기의 후유증: 물가의 역습

3. 방향을 바꾸는 돈의 흐름

LECTURE 19 코로나19 팬데믹 이후의 세상

1. 고금리는 언제까지 지속될 것인가?

2. 돈은 어디로 움직일까?

3. 급증한 부채는 금융안정을 위협할 것인가?

Q&A

FRI 통화정책과 외환정책의 연계운영

LECTURE 20 연계된 정책 과제

1. 연계를 위한 세 가지 축

2. 통화정책의 독자성 확보

3. 환율정책의 탄력적 운용

4. 거시건전성정책의 대응

LECTURE 21 정책조합의 모색

1. 배의 키는 어디로?

2. 기본 체계의 선택

3. 평소에 잘하자

4. 정책 트랜스포머

LECTURE22 정리

Q&A

맺음말_ 숲을 알아야 나무를 헤아리며, 나무를 알아야 숲을 본다

참고문헌

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