버핏도 따라한 케인스의 주식투자 비법

▣ 출판사서평

‘경제학자'' 케인스, 알고 보면 ‘주식투자의 귀재''
워렌 버핏조차 경의를 표한 케인스의 놀라운 주식투자법을 밝힌다!

-당장 활용 가능한 최상의 투자 전략
-시대를 초월한 케인스의 6가지 주식투자 전략

최초의 가치투자자, 케인스의 살아 있는 주식투자 아이디어
경제학자, 전후 금융 시스템의 설계자, 베스트셀러 작가 등 케인스는 다재다능한 인물이었다. 그 중 덜 알려진 그의 재능은 바로 주식시장에서 막대한 돈을 번 능력이었다. 케인스는 돈을 버는 일을 경멸하는 태도를 보였지만, 주식시장에서 큰돈을 벌었다. 투자를 통해 모은 그의 순재산은 현재가치로 3,000만 달러에 이른다. 또한 그가 운영한 킹스칼리지 체스트 펀드는 20년 동안 시장평균을 넘어서는 수익률을 내왔다. 케인스는 경제학에서 뿐만 아니라 부산하고 소란스러운 금융시장의 한가운데에서도 실력을 발휘하였다. 이 책은 주식투자로 큰 부를 이룬 케인스의 주식투자 비법에 대해 쉽고 유쾌하게 이야기를 하고 있다. 금융 투기로 인해 두 차례나 벼랑으로 내몰린 케인스가 이후 가치투자자로 변화하면서 남다른 성공을 거머쥐게 된 투자 원칙들을 세우는 과정을 보여준다.

케인스의 6가지 투자 원칙
투자 제1원칙: 저평가 미인주를 찾아라
투자 제2원칙: 잃지 않는 게임을 하라
투자 제3원칙: 바람 부는 쪽으로 몸을 굽혀라
투자 제4원칙: 시간의 흐름을 즐겨라
투자 제5원칙: 집중투자하라
투자 제6원칙: 절제와 균형의 미덕을 발휘하라

“장기적으로는 우리는 모두 죽는다”라고 말한 케인스는 가치투자자로 변화하면서 단기적인 관점을 경멸하였다. 케인스는 말년에 주식의 장기적 수익 잠재력에 집중하고, 애호 주식을 확실하게 보유했다. 케인스가 말한 가치투자의 또 다른 신조는 포트폴리오 집중 전략이다. 계란을 몇 개의 바구니에만 나눠 담는 이 전략은 워렌 버핏은 실행에 옮겼지만, 벤저민 그레이엄은 택하지 않았다. 케인스는 단순한 가격 등락이 아닌 자본 자체의 감소로 주가 하락이 일어나는 주식을 ‘쪽박주’라고 말했다. 이런 상황에 맞닥뜨리지 않기 위해 케인스는 ‘안전제일’ 전략을 고집했다.

투자의 대가들이 칭송한 케인스의 주식투자 철학
저명한 경제학자이자 상원의원, 작가였던 존 메이너드 케인스는 이론뿐만 아니라 실제로도 시장을 정복한 몇 안 되는 이들 가운데 하나다. 수십 년의 투자를 통해 정제된 그의 6가지 핵심 투자 원칙은 주기적으로 비이성적으로 변하는 주식시장에서 이득을 얻기 위한 틀을 제공하고 있다. 그의 투자 원칙은 솔직하면서도 시대를 초월하는 유효성을 입증 받은 시스템이다.
이 책은 케인스가 주식시장에서 거둔 놀랄 만한 성공 뒤에 숨겨진 비밀을 탐구한다. 인생의 모든 면에서 기존의 통념에 결연히 맞섰던 케인스의 접근법은 워렌 버핏을 비롯하여 세계에서 가장 성공적인 몇몇 투자자의 투자 철학으로 이어졌다. 케인스는 고전주의 경제학의 확신에 찬 결론 가운데 많은 것을 폭넓게 무너뜨렸다. 금융시장에 대한 케인스의 이단아적 관점은 신생 분야인 행동과학의 통찰력 넘치는 지지를 받으면서 이제 또 다른 케인스 혁명의 단초를 제공하고 있다.
이 책은 주식시장에서 놀라운 성공을 거둔 케인스의 투자에 대한 흥미로운 안내서이다. 누구나 쉽게 접근할 수 있으며 풍부한 정보가 넘치는 이 책은 현대의 투자 대가들이 케인스로부터 배워 자신만의 투자 원칙으로 만든 것, 또한 20세기 가장 위대한 경제학자에게서 배울 수 있는 교훈을 전하고 있다. 이 재미있고도 유익한 책을 통해 저자는 평범한 투자자들이 어떻게 하면 20세기 가장 위대한 사상가 가운데 한사람의 주식시장 기법을 이용해 수익을 올릴 수 있는지 그 방법을 제시하고 있다.

워렌 버핏도 따라한 케인스의 투자 원칙
1. 주식의 내재가치를 추정할 때 ‘사이비 정확성’이란 개념을 적용하지 않는다. 현명한 투자자는 주식의 상대적 강점을 평가할 때 광범위한 오차 범위를 설정해야 한다.
2. 특정한 기업에서 발생할 예상수익률에 초점을 맞추는 배당평가모형을 사용했다. 이 모형은 특정 주식의 내재가치는 미래 예상 배당금 흐름을 현재가치로 할인한 것이다.
3. 주식시장이라는 영역에서 정확성이란 가설에 불과하다. 불확실성 때문에 어느 누구도 주식에 대한 정확한 가치 평가를 할 수 없다. 이런 불확실성에 대처하는 최선의 방법은 우리가 느끼는 주식의 가치와 가격 사이에 넓은 완충지대, 즉 안전마진을 충분히 확보하는 것이다.
4. 지속 가능한 경쟁우위, 즉 ‘경제적 해자’를 확보한 기업의 주식을 취득한다.
5. 두려움은 유행을 추종하는 사람들에게는 적이지만, 가치투자자들에게는 친구이다.
6. 주식 중개인들은 과잉 매매를 부추기는 동시에 수수료, 매도 손실, 기타 대행경비 등을 발생시켜 적극적 투자자의 원금에 손실을 입힌다.
7. 주식투자는 장기적 관점에서 접근한다.
8. 끈기 있고 분석력 있는 투자자라면 ‘미인주’, 워렌 버핏의 말을 빌자면 ‘그랜드 슬램 홈런’, ‘슈퍼스타’를 찾아낼 수 있다. 현명한 투자자라면 이런 주식들에 투자하는 것을 두려워해서는 안 된다.
9. 포트폴리오 집중 전략을 쓴다. 판단을 내릴 수 있을 만큼 충분한 정보를 갖고 있는 주식을 잘 모르는 10가지 주식보다 선호한다.
10. 현명한 투자자는 자신들이 시장을 통제할 수 없다는 점을 깨닫고, 자신들의 행동을 통제한다.
11. 투자에 성공하기 위해서는 논리보다는 기질이 필요하다. 감각이 아니라 머리로 투자한다.
12. 가치투자자로서의 올바른 기질을 키우기 위해서는 ‘가격’과 ‘내재가치’라는 2가지 변수에만 집중할 필요가 있다.

▣ 작가 소개

저자 저스틴 월쉬
투자은행 르네상스 캐피털 이사로 런던과 모스크바에서 활동하고 있다. 투자은행업에 종사하기 전에는 기업 전문 변호사 및 금융 저널리스트로 일했다. 케인스의 주식투자 전략을 연구하면서 그가 워렌 버핏 같은 위대한 투자자들에게 생생한 투자 아이디어와 영감을 준 선구자적 인물이었다는 사실을 밝혀내기 위하여 이 책을 집필하게 되었다.

역자 손정숙
서울신문에서 기자 생활을 한 후 전문 번역가로 활동하고 있다. 옮긴 책으로는 『워렌 버핏의 스노우볼 버크셔 해서웨이』, 『투자의 전설 앤서티 볼턴』, 『기업가처럼 주식투자하라』 등이 있다.

▣ 주요 목차

들어가는 글

1장 시장을 이긴 경제학자의 돈과 인생
돈 버는 경제학자 | 투자는 가치 있는 도전 | 투자의 시련기와 낙관주의 | 경제학자와 로맨스 | 환시장에서 주식시장으로 | 복리 기계에 빠지다 | 보통주 전도사로 나서다 | 월스트리트에 눈을 뜨다

2장 투기꾼, 게임을 하다
미래에의 낙관 | 집단지성 | 집단이 편한 개인 | 정보의 폭포와 쏠림 현상 | 미인 선발대회와 신용순환주기 투자법 | 황소의 돌진과 바보들의 행진 | 선지자의 경고 | 투기꾼의 게임을 그만두다

3장 주식시장과 야성적 충동
뉴턴과 인간의 광기 | 야성적 충동과 불확실성 | 손실 혐오와 위험 회피 | 확신의 속임수 | 주식시장의 창발적 속성 | 가치투자자로서의 변신

4장 최초의 가치투자자가 되다
활짝 피어난 지옥 | 주식투자, 민주주의의 위험? | 곰보다 앞서 달아나기 | 조울증 환자와 벤저민 그레이엄 | 버핏, 알고 보면 케인스 따라하기? | 가치에 주목하다

5장 투자 제1원칙: 저평가 미인주를 찾아라
남해회사와 공작부인의 투자법 | 어느 누구의 말도 취하지 마라 | 경제학자와 100달러짜리 지폐 | 가치 측정 게임 | 싼 주식 사냥하기 | 주가가 의미하는 것 | 미덕은 언젠가 보답받는다

6장 투자 제2원칙: 잃지 않는 게임을 하라
바보야, 중요한 건 안전이야! | 태만함이 더 나을 때 | 망치를 든 남자 신드롬 | 고릴라 옷을 입은 소녀 | 주먹구구식 투자법 | 미인주의 필요조건 | 숫자 찍기 | 손 안에 든 새 | 우위 유지하기

7장 투자 제3원칙: 바람 부는 쪽으로 몸을 굽혀라
미술품 경매장에서 배운 교훈 | 시류 편승의 희생양 | 주식은 청개구리 | 베팅의 기술 | 향수가 아니라 식료품을 고르듯이 | 역발상 투자의 전제조건 | 싸면서 좋기까지 한 것 | 실패주는 성공주의 다른 이름 | 대포 소리가 들리면 사라 | 훌륭한 역발상 투자자의 조건

8장 투자 제4원칙: 시간의 흐름을 즐겨라
매수 후 보유하기 | 투기꾼과 투자자의 차이 | ‘조용히 있기’ 전략 | 수수료의 함정 | 돈은 엉덩이가 벌어준다 | 장기적 관점의 주식투자 전략

9장 투자 제5원칙: 집중투자하라
평균의 법칙에서 도주한 사람 | 분산과 집중 | 미인에게 집중하라 | 모른다는 것을 아는 것 | 집중해서 좋은 점 | 독하게 기다렸다가 크게 휘둘러라 | 슈퍼스타 트레이드 | 숙면을 방해하는 집중은 피하라 | 집중하는 것이 안전하다

10장 투자 제6원칙: 절제와 균형의 미덕을 발휘하라
주식시장의 금욕주의자 | 어떤 일도 하지 말고 그냥 그곳에 서 있으라 | 너 스스로 하라 | 망설이지 않고 달려들기 | 빚을 진다는 것은 이미 절반은 졌다는 것 | 마인드 컨트롤 | 이성에 근거한 전략 | 교만은 실패의 지름길 | 머리로 투자하라

11장 가치투자를 증명하다
케인스의 사후점검 | 미스터 마켓과 현명한 투자자 | 케인스의 가치투자관 | 케인스의 6가지 투자 원칙 | 케인스의 투자 성과 | 시장을 이긴 사나이 | 잃지 않는 게임 | 아쉬움을 남긴 매도 전략 | 케인스의 마지막 후회