나는 금리로 경제를 읽는다 -경제 흐름을 꿰뚫어 보는 가장 쉬운 방법-

▣ 출판사서평

지금, 금리에 주목해야 할 때

자본주의가 시작된 이래 세계는 언제나 성장을 전제로 설계되고 운영되어왔다. 아직도 세계 각국의 정치가 및 관료들은 대부분 정책을 만들 때 성장을 전제로 하는 데에 익숙해져 있다. 하지만 현재 전 세계적으로 경제성장률, 물가, 투자, 금리가 역사상 최저 수준에 머물고 있다. 성장의 시대는 끝났다. 지금껏 해왔던 방식으로는 자본주의 시대에서 살아남을 수 없다.

저자는 다가오는 저성장, 저물가, 저투자, 저금리 시대에 능동적으로 대처하려면 ‘금리’를 알아야 한다고 말한다. 금리는 현재 우리의 경제상황을 나타내는 대표적인 지표다. 물가, 주식, 환율, 금리정책 등과 금리는 서로 밀고 당기는 관계에 있다. 금리를 움직이는 주체가 누구이고, 어떻게 움직여야 경제에 보탬이 되고 해가 되는지를 안다는 건 매우 유익한 일이다. 아울러 지금과 같은 경제 위기의 시기에는 다른 무엇보다 금리 흐름이 경제에 어떤 영향을 주는지 알아야 현명한 대처가 가능하다. 멍하니 앉아 있다가 시장의 흐름에 따라 수동적으로만 대처한다면 나도 모르는 사이 손해 볼 수밖에 없다. 금리를 주목해야 하는 이유다.

금리에 웃고, 금리에 울다

우리나라에는 두 종류의 사람이 있다. 바로, 집값이 오르기를 바라는 이와 집값이 내려가기를 바라는 이다. 주택담보대출로 꽉꽉 채운 채 집을 산 사람들은 집값이 올라야 이를 처분하고 빚을 갚을 수 있다. 반면 턱없이 오르는 전셋값에 2년마다 전전긍긍하는 사람들은 집값이 내려야 집을 사서 안정된 삶을 살 수 있다. 이는 피할 수 없는 생계 문제이다.

이렇듯 우리에게 커다란 영향을 주는 집값문제도 ‘금리’와 직간접적으로 연결된다. 금리 하나 때문에 울고 웃는 우리는 삶에서 금리를 떼려야 뗄 수 없다. 금리를 이해하지 못한다면 21세기 냉엄한 자본주의 사회에서 영원히 뒷북이나 치는 신세를 면하기 어려울 것이다.

금리 초보라면 꼭 알아야 하는 여섯 가지

1. 왜 하필 지금 금리를 알아야 하죠?
☞ 2014년부터 본격적으로 전셋값이 서민들의 삶을 옥죄기 시작했다. 전셋값이 왜 이렇게 천정부지로 올라만 가는가? 결국은 계속되는 저금리로 인해 집주인은 전세금을 받아 마땅히 운용할 데가 없기 때문이다. 그러다 보니 전세를 월세나 반전세로 돌리기 시작했고 결국 전세 물량이 줄어들어 가격이 오르는 것이다. 결국, 전셋값 상승은 금리가 원인이다.
지금은 전 세계가 불황에 허덕이고 있다. 그리고 앞으로의 방향이나 후유증은 누구도 장담할 수 없다. 예상되는 후유증으로는 대량 살포된 돈과 초저금리로 인해 발생할 수 있는 ‘초특급 인플레이션’, 행여나 그게 아니라면 자금 살포에도 불구하고 유동성 함정에 빠져 ‘디플레이션’의 나락으로 빠지는 것일 수도 있다. 인플레이션과 디플레이션은 그 방향이 서로 정반대일지라도 어느 쪽이든 우리에게 희망적이기보다는 커다란 시련과 고통을 안겨줄 것이다. 따라서 이러한 상황으로 몰리지 않기 위해서는 돈의 흐름을 잘 관리해야 한다. 그리고 그 핵심에는 ‘금리’가 있다. 다시 말해 금리를 파악하지 못하면 예측도 힘들고 대처도 어렵다. 이는 비단 정부나 기업의 이야기만이 아니다. 전셋값에 민감하고 대출이자에 지쳐있는 우리 서민들에게도 해당한다. 따라서 앞으로 다가올 수도 있는 위기를 극복하기 위해서라도 우리는 금리의 특성과 흐름을 알아야 한다.

2. 금리의 특성은 무엇인가요?
☞ 금리는 자산가격과 반대 방향으로 움직이는 경향이 강하다. 금리가 꼭지일 때 자산가격은 바닥이며 금리가 바닥일 때 자산가격은 꼭지이다. 좀 더 직설적으로 말하면 지금 금리가 꼭지인가? 그렇다면 집을 사고 그렇지 않다면 때를 기다려야 한다. 이렇듯 투자하려는 사람은 금리의 흐름을 잘 살펴야 한다. 자산가격의 바닥과 꼭지를 파악하기 위해서 금리를 하나의 가늠자로 삼을 수 있기 때문이다. 아울러 금리는 유동성 위기가 찾아오면 오르는 성질이 있다. 따라서 창업을 준비하는 사람도 금리 흐름을 잘 봐야 한다. 금리가 높이 치솟으면 시중에 돈이 잘 돌지 않으므로 창업할 돈을 마련하기 어려울 수 있다.

3. 금리와 환율의 상관관계는 무엇인가요?
☞ 일반적으로 한 국가의 금리가 오르면 그 국가의 환율은 떨어진다. 환율이란 상대적인 교환가치다. 다시 말해 ‘미국 돈 1달러를 바꾸는데 우리나라 돈 얼마가 필요한가?’가 바로 환율이다. 따라서 우리나라 돈의 가치가 올라가면 환율은 하락하고 그 반대의 경우 환율은 상승한다. 이는 간단한 예를 통해 알 수 있다. 1달러에 1,000원 하던 환율이 1달러에 1,500원으로 올랐다고 하자. 이전에는 1,000원으로 1달러를 바꿀 수 있었는데, 이제는 무려 1,500원이나 줘야 겨우 1달러로 바꿀 수 있으니 그만큼 우리나라 돈의 가치가 떨어졌다는 걸 의미한다.

원·달러 환율상승 = 원화 가치하락(평가절하)
원·달러 환율하락 = 원화 가치상승(평가절상)

금리가 환율에 미치는 영향은 이렇다. 만약 한국의 금리가 갑자기 오를 경우, 국내뿐 아니라 외국의 많은 투자자가 한국시장에 투자하러 들어올 것이다. 그러나 로마에는 로마법이 있듯이 한국에는 원화로 투자해야 한다는 법이 있다. 따라서 외국 투자자들은 해외의 자금(특히 달러)을 외환시장에서 모두 원화로 바꾸어 한국에 투자하려 들 것이다. 그렇게 되면 외환시장에서는 달러를 원화로 바꾸려는 세력이 늘어난다. 달러를 원화로 바꾼다는 것은 무슨 뜻인가? 즉 달러를 팔고 원화를 산다는 이야기다. 어떤 자산이든 매수세가 많으면 많을수록 그 가격(가치)은 올라가게 마련이다. 물론 반대로 매도세가 많으면 많을수록 그 가격(가치)은 내려간다. 위의 사례에서는 원화의 매수세가 늘어나므로 원화가치가 올라가고 달러의 매도세가 늘어나므로 달러가치는 내려간다. 그런데 정리된 표에서 보듯이 원화가치 상승은 바로 환율하락이다. 따라서 한국의 금리가 오르면 원·달러 환율은 하락한다.

금리 ↑ ⇒ 환율 ↓
금리 ↓ ⇒ 환율 ↑

4. 금리와 물가의 상관관계는 무엇인가요?
☞ 물가는 물건가격이다. 그리고 돈의 가격이 바로 금리다. 따라서 물가가 오를 때 금리를 올리면 물가가 안정을 찾는다는 게 일반적인 견해다. 물가가 지속해서 오를 때 사람들은 사재기에 나선다. 내일 가격이 얼마나 올라 있을지 불안한 터라 미리 물건을 사두려는 심리가 작동한다. 사재기가 늘면 늘수록 물가는 더욱 오르는 악순환이 반복된다. 너무나 당연한 이야기지만 물건을 사기 위해서는 돈이 필요하다. 그런데 자신이 가진 모든 돈을 지갑에 넣어두고 다니는 사람은 아무도 없다. 대부분의 사람이 이자수익을 받기 위해서라도 은행에 돈을 넣어둔다. 따라서 사재기를 하려면 은행에 가서 돈을 찾아야 한다. 그런데 돈의 가격인 금리를 올리면 어떻게 될까? 사람들은 이제 사재기의 필요성을 못 느낄 것이다. 왜냐하면, 물건가격이 오르는 만큼(아니면 그 이상) 이자가 더 붙기 때문에 이번에는 물건을 미리 사두는 것이 오히려 손해이기 때문이다. 그럼 사람들은 굳이 은행에서 돈을 찾지 않을 것이고 사재기 현상은 자연적으로 줄어 물가가 안정을 되찾는다. 이론적으로는 금리를 물가인상분만큼 올려야 한다는 것을 알 수 있다.

물가 ↑ ⇒ 금리 ↑ ⇒ 물가안정

5. 금리와 자산가격과의 상관관계는 무엇인가요?
☞ 금리와 자산가격은 서로 반대 방향으로 움직이는 경향이 있다. 다시 말해 금리가 오르면 자산가격이 내려간다. 자산이란 무엇인가? 스스로 돈을 벌어다 주는 것이다. 이자가 붙는 예금자산, 임대수입을 가져다주는 부동산자산, 투자수익을 올려주는 펀드 자산 등이 그러한 것들이다. 그럼 이들의 가격은 어떻게 정해질까? 예를 들어보자. 만약 1년 후 100만 원의 이자수익이 붙는 연 10% 금리의 예금자산의 경우 과연 얼마의 가격을 지급하는 게 적정할까? 이론적으로는 1,000만 원이다(세금 등 각종 비용을 제하고 말이다). 왜냐하면 1,000만 원을 넣고 연 10%의 이자를 받게 되면 그게 바로 100만 원이기 때문이다. 만약 이러한 예금자산을 900만 원에 샀다면 적정가격에 비해 싸게 산 것이고 1,100만 원을 주었다면 비싸게 산 것이다. 또 다른 예다. 만약 금리가 연 5%인 경우 100만 원의 이자수익이 붙는 같은 조건의 예금자산이라면 얼마의 가격을 지급할까? 바로 2,000만 원이다. 왜냐하면 2,000만 원의 연 5% 이자가 100만 원이기 때문이다. 우리는 여기서 재미있는 사실을 발견할 수 있다. 금리가 낮을수록 예금자산의 가격이 올라간다는 것이다. 물론 반대로 금리가 높아지면 가격은 내려간다. 이렇듯 미래에 정해진 수익이 뻔할 때 우리는 금리의 오르내림과 반대 방향으로 자산가격 움직인다는 것을 알 수 있다.
또 다르게 설명할 수 있다. 금리가 오르면 사람들은 예금이자로 만족할 것이다. 1990년대 말 외환위기 상황에서 사람들은 무려 연 30%에 가까운 고금리 이자를 받았다. 굳이 주식과 부동산에 투자할 필요를 못 느꼈다. 따라서 사람들은 주식과 부동산을 팔기 시작할 것이고 자산가격이 내려간다. 금리가 무척 낮으면 사람들은 더는 은행과 친해지지 않으려 한다. 은행에 예금을 해봤자 쥐꼬리만 한 이자만 붙기 때문이다. 따라서 돈은 은행을 빠져나와 주식과 부동산시장으로 간다. 자산가격이 상승하는 것이다. 따라서 금리의 추이를 관찰하다 보면 언제 자산에 투자해야 하는지 아닌지를 가늠해 볼 수 있다.

6. 금리는 누가 움직이나요?
☞ 1) 금융시장이 움직인다.
금리는 돈의 값이라 했다. 돈에도 가격이 있나? 물론 그렇다. 돈을 빌려주고 받는 이자가 바로 돈의 가격이다. 따라서 돈을 빌리는 쪽의 부도 위험이 높거나 신용이 낮을 때 금리는 올라간다. IMF 구제금융 당시 우리나라의 금리가 그토록 높았던 이유가 바로 그것이다. 또한, 시장에 돈이 부족해 유동성 위기에 봉착할 때 금리가 높아진다. 2008년 말 글로벌 금융위기 때 우리 정부가 그토록 정책금리를 인하했음에도 불구 시중의 금리가 내려가지 않고 오히려 올라간 것이 대표적인 사례다.

신용도 ↓ + 유동성 ↓ ⇒ 금리 ↑
신용도 ↑ + 유동성 ↑ ⇒ 금리 ↓

물론 이러한 신용도나 유동성은 금융시장의 수많은 참여자가 결정한다. 금융시장에서 개인, 기업 또는 국가의 신용도와 유동성의 정도를 가늠해 보고 돈을 빌려주려는 세력이 많거나 적음에 따라, 또는 돈을 빌리려는 세력이 많거나 적음에 따라 돈의 가격인 금리가 결정된다. 따라서 금리는 항상 변하게 마련이다. 신용도와 유동성, 그리고 이를 바탕으로 한 금융시장의 여러 참여자의 자금에 대한 수요와 공급이 시시각각 변하는 한 금리 역시 살아 움직이는 유기체처럼 시시각각 변할 수밖에 없다.
2) 한국은행이 움직인다.
한국은행의 지상 최대 목표는 물가안정이다. 물가안정을 위해 한국은행은 정책금리를 올리기도 내리기도 한다. 앞서 설명했듯이 물가와 금리와의 관계를 이용해서 말이다. 이렇듯 금융시장뿐 아니라 한국은행도 금리를 움직인다. 물론 필요에 따라 인위적으로 움직이는 것이다. 그렇다면 한국은행이 내일 당장 기준금리를 1%에서 2%로 올린다고 하면 실제로 그렇게 올라갈까? 그렇지는 않다. 그럼 한국은행은 어떻게 금리를 움직일까?
한국은행은 우선 기준금리를 2%로 올린다고 발표를 한 후, 한국은행이 가지고 있던 채권(적격증권)을 공개적으로 시중은행에 매도한다. 그럼 시중은행 입장에서는 채권을 매수하면서 받은 돈을 한국은행에 지급한다. 돈이 시중에서 한국은행으로 흡수되면, 시중에 돈이 귀해져 돈의 가격인 금리가 올라간다. 이렇듯 한국은행은 발표한 대로 기준금리가 1%에서 2%까지 오를 정도만큼만 채권을 팔아 시중의 돈을 흡수하는 방식으로 금리를 조정한다. 물론 물가가 오른다고 무조건 금리를 올릴 수는 없다. 왜냐하면. 금리인상으로 대출받은 사람들이 힘들어져 소비가 줄고 경기가 위축될 수도 있기 때문이다. 특히 2015년 말 우리나라 가계부채가 총 1천200조 원에 달하며 은행권 주택담보대출 잔액만 477조 원이라는 상황임을 고려하면 물가가 오른다고 무작정 금리를 올릴 수만은 없다. 그래서 물가안정이 최대 목표인 한국은행과 전반적인 경기회복을 책임진 기획재정부는 서로 옥신각신하는 게 일반적이다.

** 추천사 **

우리나라 사람들이 중요하게 생각하는 집값도 금리에서 자유로울 수 없다. 그러나 금리의 원리를 제대로 알고 집값을 논하는 이들은 많지 않다. 이 책은 저금리로 전셋값이 오르고 고금리로 집값이 내려가는 현상을 초보 부동산 투자자들도 이해하기 쉽게 설명해 놓았다. 누구나 알고 있어야 할 중요한 금리 상식을 배우는 입문서로서 큰 역할을 할 것이다.
#닥터아파트 리서치팀_《New 부동산 생활백서》의 저자

누구나 부자를 꿈꾸지만 누구는 부자가 되고, 누구는 오히려 더 가난해진다. 그 차이는 어디서 비롯될까? 물이 높은 곳에서 낮은 곳으로 흐르듯, 돈 역시 금리가 높은 곳으로 흐르게 마련이다. 사실 금리를 제대로 이해하고 있는지의 여부가 모든 투자의 성패를 좌우한다. 재무학을 전공하고 금융 분야에서의 탄탄한 이론과 실전경험을 통해 지은 수많은 재테크 베스트셀러 저자답게 재테크의 기본인 금리를 통해 실물 경제 흐름을 잘 정리했다. 부자학의 기본서로 이 책을 망설임 없이 추천한다.
#딸기아빠 김종석_《딸기아빠의 펀펀 재테크》의 저자

21세기를 사는 현대인들에게 꼭 필요한 건 경제 지식이고 그 가운데 더욱 중요한 것이 금융에 대한 지식이다. 어찌 보면 우리는 인문, 철학, 종교 등에 대해서는 나름대로 일가견을 가지고 있지만 경제의 흐름, 특히 이의 핵심인 금리에 대해서는 제대로 알지 못한다. 이 책은 경제와 금리라는 다소 어렵고 무거운 주제를 일반인들에게 쉽게 이해하도록 소개하고 있는데, 독자들의 경제 안목을 넓히는 데 많은 도움이 될 것으로 기대한다.
#박경서_고려대학교 경영대학 교수

▣ 작가 소개

저 : 김의경

고려대학교 경영학과를 졸업하고 고려대 경영대학원에서 재무학을 전공했다. LG종합금융 국제금융팀과 기업금융팀에서 근무했으며, 잠시 금융기관을 떠나 한경닷컴에서 금융 관련 인터넷 기획에 참여한 바 있다. 그 후 벤처캐피탈 회사인 무한투자(주)에서 투자팀장으로 3년간 일했으며, 현재 한국투자관리(주)에서 이사로 재직 중이다.

저서로는『금융지식이 돈이다 1, 2, 3』(전 3권),『월급쟁이로 살기엔 인생이 너무 짧다』,『부자의 첫걸음 종자돈 1억 만들기』,『20대 펀드투자에 미쳐라』,『스무 살, 이제 돈과 친해질 나이』(공저),『경영 최전선을 가다』(공저),『왕초보를 위한 한국형 금융재테크』(공저),『금리만 알아도 경제가 보인다』,『지표, 지수만 알아도 경제가 보인다』 등이 있다.

▣ 주요 목차

책을 시작하기 전에 보이지 않는 돈, 금리가 우리의 운명을 바꾼다!
책을 시작하며 인센티브는 경제를 푸는 열쇠다
Q&A 금리 초보라면 꼭 알아야 하는 여섯 가지

첫째마당 기초부터 알아야 금리를 읽는다
01 금리는 돈의 사용료다
02 금리의 단위는 ‘퍼센트’일까? ‘퍼센트·포인트’일까?
03 금리, 이자율, 수익률, 할인율은 모두 똑같은 말이다
04 돈을 맡길 때보다 빌릴 때 이자가 비싼 이유
05 내 돈과 남의 돈의 차이
06 타인자본 비용과 자기자본 비용 중 어떤 비용이 더 많이 들까?
07 금리의 구성요소 해부하기
08 시장금리는 청개구리 새끼다
09 복리는 나의 힘!
10 상관은 장기금리, 부하는 단기금리

고수들의 고급정보 유동성선호이론 & 미래가치· 현재가치

둘째마당 금리의 종류, 어떤 것들이 있을까?
01 하루짜리 초단기금리, 콜금리
02 과거에는 주택담보대출의 기준이 되었던 CD금리
03 CMA 덕분에 주택담보대출자들이 울상!
04 새롭게 전입 신고한 주택담보대출의 기준금리, 코픽스(COFIX)금리
05 기업의 단기자금은 CP에 맡겨라
06 우리가 키운 또 하나의 괴물, ABCP
07 예금금리와 대출금리
08 그 외 다양한 금리
09 ‘CDS 프리미엄’: 위험하면 보험료를 더 내야지!
10 보험에서 사용되는 금리
11 보험회사의 수익구조는 은행과 근본적으로 다르다

고수들의 고급정보 채권의 모든 것

셋째마당 알짜배기 금리지식으로 경제를 읽다
01 물가가 너무 오를 때는 금리를 올려줘야 한다
02 경기를 나타내는 세 가지 ‘~레이션’
03 한국 디플레이션일까? 아닐까?
04 환율을 올리려면 금리를 내리면 된다
05 환율이 오르는 게 좋을까? 내리는 게 좋을까?
06 도쿄의 나비효과, 엔캐리 자금
07 기름값은 왜 계속 내려가고 있나?
08 키코(KIKO), 야누스의 두 얼굴
09 키코(KIKO), 과거에도 있었다!
10 금리는 주가에 어떤 영향을 미칠까?
11 그렇다면, 금리가 부동산에 어떤 영향을 미칠까?
12 LTV·DTI, 그나마 너희들이 살린 것이다
13 친구야! 집을 사야 하니? 말아야 하니?
14 전세가격이 매매가격보다 비쌀 수 있는가?

고수들의 고급정보 평가이론

넷째마당 금리와 각종 통화정책
01 이상한 한국은행
02 어디까지가 돈인 거야? 통화·유동성지표
03 할수록 점점 늘어나는 통화량
04 한국은행의 통화정책을 알아보자
05 * 통화정책-1 공개시장조작정책
06 * 통화정책-2 지급준비정책: 돈이 돈을 만드는 승수효과
07 통화정책-3. 대출정책(재할인정책)
08 콜금리는 어디 가고, 정책금리가?
09 아무리 뿌려대도 돈이 돌지 않는 ‘유동성 함정’
10 미국의 금리인상 - 급격한 양적 완화 정책의 빛과 그림자
11 세상에나 마이너스 금리가 실제로 있다니!: 거꾸로 가는 일본

다섯째마당 금리와 자사산가격의 메커니즘
01 금리와 자산가격의 관계를 알면 돈이 보인다
02 미래의 장밋빛 환상이 자산의 가격 상승을 부른다
03 진짜 기회는 버블 붕괴 후에 찾아온다
04 레버리지 투자의 빛과 그림자
05 속속들이 알아보자! 예금자보호제도
06 저금리 시대에 목돈마련 금융상품: ELS, ELD, ELF
07 금리관련 금융상품: 채권과 채권형펀드
08 부자들은 금리에 민감하다
09 배우고 익히고 기다리다 기회가 오면 움직이자

책을 마무리하며 세계가 일본이 될까?
참고문헌