M&A 실전 교과서 -기업의 새로운 성장 동력- (2015.9 증보판 2판)

▣ 출판사서평

최근 다음-카카오의 인수합병 소식은 많은 경영자들에게 경종을 울렸다. 거대 기업의 시스템과 카카오의 벤처 기술력이 만나 엄청난 시너지가 기대된다. M&A로 기업의 미래 성장동력이 확보된 것이다.

우리나라에서 M&A는 더 이상 회생이 불가능한 기업이 다른 거대자본 기업에게 팔려간다는 식의 부정적 인식이 강하다. 그러나 이것은 틀린 말이다. 기업은 가장 잘 나갈 때, 주가가 가장 높을 때 매각을 시도해야 한다. 기업의 가치가 가장 좋을 때이며 가장 좋은 가격을 매길 수 있는 시점인 것이다.

이 책은 우리가 모르던, 혹은 잘못 알고 있던 M&A에 대한 모든 것을 담고 있다. 어떻게 M&A를 준비해야 하고, 진행과정에서는 무엇을 눈여겨보며 조심해야 하는지, M&A가 끝난 후 남은 일은 어떤 것이 있는지를 진행 흐름에 따라 일목요연하게 정리해 놓았다. 또한 한국 M&A 시장의 특이점을 정확히 파악하여 앞으로 국내 시장이 나아가야 할 방향을 제시한다. M&A를 시도하고 싶지만 너무 어려워 보여서, 복잡해 보여서 망설이고 있는 많은 중견, 대기업 경영인들에게 단 한 권의 M&A 바이블이 되어 줄 것이다.

빠른 성장을 원한다면 M&A가 답이다!

구글, 페이스북, 네이버. 이 세 회사의 공통점은 무엇일까? 바로 M&A를 통해 기업의 몸집을 키워나간 기업이라는 점이다. 오늘날은 트렌드와 경영 흐름이 바뀌는 주기가 아주 짧다. 때문에 하나의 기술을 개발해, 그것을 키워나가면 소비자들의 눈을 사로잡을 수 없다. 거대기업이 이러한 난관을 헤쳐나갈 수 있는 방법은 바로 벤처기업을 매입하는 것이다. 신선하고 독특한, 앞으로 유용하게 쓰일 기술을 가지고 있는 기업을 M&A함으로써 인수기업은 규모를 키우고 경쟁력을 높일 수 있다. 우리나라는 안타깝게도 M&A 시장의 규모가 아직 작고 부도 위기 이전의 기업들이 매물로 많이 들어온다. 그러나 이제는 인식을 바꿔, M&A를 기업성장의 필수전략으로 삼고 적극적으로 매각대상 기업을 찾아야 할 때이다. 한 단계 기업을 성장시킬 수 있는 좋은 발판이 곳곳에 숨어 있다는 것을 명심해야 한다.

함부로 뛰어들었다간 큰 코 다친다

우리나라뿐만 아니라 아시아권의 경영주들은 자신의 기업에 애착이 크다. 그리고 원할 때, 원하는 가격으로 기업을 팔거나 넘겨줄 수 있을 것이라고 생각한다. 그러나 이는 큰 착각에 불과하다. M&A는 기업이 만들어지는 순간부터 전략적으로 계획되어야 한다. 기업이 추구하는 가치는 무엇이며 어느 정도로 평가를 받게 할 것인지, 경영주 본인이 없어도 잘 운영되는 기업을 만드는 방법은 무엇인지, 계속기업으로 나아가기 위한 후계자 선정은 어떤 방식으로 진행할 것인지 등 기업의 지속적인 성장을 위한 전략을 수립해야 한다. 또한 자문사, 회계사, 변호사들과 꾸준히 관계를 맺으면서 기업의 재정 상태를 튼튼히 해야 하고 흠잡을 데 없는 경영 틀을 만들어야 한다. 이는 훗날 M&A 시장에서 기업의 가치평가를 높여주고 협상에서 좋은 가격에 매각될 수 있는 기회를 제공할 것이다. M&A는 경영주 혼자서 진행할 수 없는 특수한 분야이기 때문에 M&A를 전문적으로 진행해주는 단체의 도움을 받을 필요가 있다. 다년간의 노하우로 기업에 필요한 전략을 함께 수립하고 매각기업에게 맞는 인수대상 기업을 찾아줄 것이다.

M&A의 변수는 통합 과정에 숨어 있다!

M&A라는 큰 일을 진행하고 나면 계약서에 도장을 찍는 순간 이제 다 끝났다고 생각할 수 있다. 그러나 M&A는 그 다음부터가 진짜 시작이다. 그동안의 M&A 진행 과정은 실전에 돌입하기 위한 준비 단계라고 볼 수 있다. M&A는 서로 다른 두 기업이 하나의 기업으로 합쳐지는 것이다. 기업문화부터 직원들의 성향, 기업이 바탕을 두고 있는 지역의 특징까지 모든 것이 다 다르다. 이를 하나로 합치기 위해서는 많은 진통이 필요하며, 통합 과정을 잘 넘겨야 M&A가 끝났다고 마침표를 찍을 수 있다.
많은 기업들이 통합 과정에서 어려움을 겪고 M&A를 포기한다. 매각기업은 M&A 거래가 끝나면 직원들에게 이 사실을 빠른 시일 내에 공표함으로써 종업원들의 마음을 다잡아야 하고 임직원들은 일정 기간 동안 두 기업의 통합을 위해 힘써야 한다. 인수기업은 매각기업 종업원들의 동요를 인지하고 자신의 기업에 자연스럽게 합류할 수 있게 노력해야 하며 기업가치를 높이기 위해 어떤 식으로 변화시킬 것인지 전략을 세워야 한다.

M&A는 인간이 할 수 있는 거래 중 가장 크고, 가장 비싼 거래일 것이다. 그렇기 때문에 실패는 당사자들에게 큰 타격을 입히고 성공은 큰 성취감을 선사한다. M&A는 앞으로 기업이 필수적으로 적용해야 할 경영전략이자 지속성장의 발판이다. 국내에서는 현재 중견기업과 대기업이 주로 M&A 시장에 진입하고 있으며 국내 시장에서 기업의 규모를 키우고 세력을 확장하는 방향이 주 목적이라고 분석되고 있다. 하지만 이를 바탕으로 언제든지 글로벌 시장으로 진출할 수 있는 기회의 장이 만들어질 수 있다. 이제는 성장을 위해 M&A에 전력투구해야 할 시점이다.

추천사

M&A는 기업성장을 위한 핵심전략이다. 국내 산업의 고도화가 정점에 다다르면서 이제 M&A의 활성화는 우리에게 선택이 아니라 필수 과제가 되고 있다. 우리나라의 이런 현실에 비해 M&A 실무에 도움이 되는 훌륭한 지침서는 시중에서 찾아보기 어려워 늘 아쉬움이 있었다. 본 서는 이러한 갈증을 시원하게 해소해주는 청량제와 같은 지침서이다. M&A의 모든 단계를 상세히 안내하는 실무 지침서이면서 동시에 이론서로서도 손색이 없는 알찬 내용을 담고 있다. 간결 명료한 문체로 빚어낸 본 서에는 저자의 다년간 회계사로서 경험과 M&A 실무경험이 생생히 살아 움직인다. 본 서는 기업뿐만 아니라 자문사, 경영학을 전공하는 학생들을 망라한 다양한 층의 독자들을 M&A의 세계로 안내하는 기본서로서, 또한 실무 지침서로 매우 유용하다. 독자들은 본 서를 읽으면서 M&A가 진행되는 실무세계의 현장감각을 보너스로 얻을 수 있을 것이다. 모든 경영학도와 실무자에게 일독을 권한다.
- 최종범 (성균관대학교 경영대학장 겸 경영전문대학원장, 경영대학 경영학부 교수)

이제 기업경영의 화두는 M&A이다. 우리나라 기업들도 하나둘씩 M&A를 성장을 위한 발판으로 삼고자 하고 있다. 이 책은 사전준비부터 거래가 끝난 후 통합 과정까지 M&A에 대한 전반적인 과정을 담고 있다. M&A를 처음 시도하려는 기업과 경영인에게 큰 도움이 될 것이다.
- 이영면 (동국대학교 경영대학장 겸 경영전문대학원장, 경영대학 경영학부 교수)

기업 인수합병의 실무를 위해서 반드시 읽어야 하는 필독서이다. 다양한 거래 경험을 기반으로 한 저자의 통찰력과 철학이 담겨 있다. 이 책은 기업 인수합병을 추진하는 거래당사자들이 거래의 투명성과 효율성을 제고하는 데 공헌할 것이라고 믿어 의심치 않는다.
- 김석봉 (씨티그룹글로벌마켓증권 IB사업부 부문장)

이 책은 M&A의 전체 과정을 한 권 안에 일목요연하게 담고 있어 현장에서 바로 적용이 가능하다. 실무자들은 물론 기업의 지속 성장을 위해 고민하는 경영자들에게 필요한 M&A 전략을 제시할 것이다.
- 김진홍 (IXL Korea 대표이사, Price Waterhouse/CSG 전 부사장)

▣ 주요 목차

제1부 M&A의 사전 전략
제1장 거래의 동향
1. 역사적 흐름 017
1) 역사적 배경_017 / 2) 역사적 전개_019 / 3) 최근의 동향_022
2. 연도별 동향 028
1) 2015년 동향_028 / 2) 2014년 동향_029 / 3) 2013년 동향_035
3. 한국의 동향 037
제2장 거래의 전략
1. 용어와 개념 039
2. 전략적 선택 041
3. 비전과 전략 042
1) 비전의 의미_042 / 2) 계획의 범주_043 / 3) 기업군 전략_046 / 4) 그룹의 전략_048 / 5) 섹터의 전략_049 / 6) 단위별 전략_049 / 7) 기능별 전략_051 / 8) 전략의 사례_051
4. 불법과 조사 053
1) 조사와 처벌_053 / 2) 임원의 책임_054

5. 매각과 인수 057
1) 동시에 고려_057 / 2) 코넥스 기업_057/ 3) 기업의 분할_058
제3장 매각의 전략
1. 출구전략론 059
1) 전략의 부재_059 / 2) 벤처의 출구_061 / 3) 매각 가능성_062 / 4) 매각 타이밍_064 / 5) 전략의 수립_071 / 6) 위기와 출구_071
2. 경영과 승계 083
1) 가업의 관리_083 / 2) 기업의 승계_086
3. 매각의 사유 096
1) 사유의 개요_096 / 2) 은퇴와 질병_096 / 3) 승계의 위험_097 / 4) 경영의 어려움_098 / 5) 사업의 조정_101 / 6) 자본 재구성_102
4. 인수와 사기 102
5. 매각과 경영 104
1) 기업주 의존_104 / 2) 고객 다변화_106 / 3) 매각 가능성_108 / 4) 장기적 매각_109 / 5) 기업의 정비_110
제4장 인수의 전략
1. 인수전략론 114
1) 전략적 선택_114 / 2) 인수의 위험_116 / 3) 인수의 계획_119 / 4) 성공전략론_127
2. 인수의 목적 134
1) 목적의 개요_134 / 2) 시너지 목적_136 / 3) 규모의 경제_141 / 4) 신사업 진출_142 / 5) 변혁적 인수_143 / 6) 전략적 확장_144 / 7) 전략적 가치_146 / 8) 재무적 목적_148 / 9) 기술력 인수_148 / 10) 임직원 인수_150 / 11) 법률과 규제_150 / 12) 개인적 목적_150 / 13) 경쟁사 견제_151 / 14) 부실 정상화_151
3. 인수의 대상 152
1) 부동산 투자_152
제5장 국가 간 거래
1. 기회와 위험 154
2. 거래의 추세 156
1) 세계의 거래_156 / 2) 유럽의 거래_156 / 3) 중국의 거래_158 / 4) 아프리카 대륙의 거

래_158 / 5) 국내의 거래_159
3. 거래의 목적 163
1) 전략적 의미_163 / 2) 세계화 전략_163 / 3) 절세의 목적_164 / 4) 지역별 목적_166 / 5) 업종별 목적_166
4. 거래의 전략 167
1) 해외의 경우_167 / 2) 국내의 경우_167 / 3) 일반적 전략_168 / 4) 업종별 전략_169
5. 자금의 조달 170
6. 제도와 전략 171
1) 규제와 전략_171 / 2) 문화와 전략_173
제6장 기업의 평가
1. 평가의 이해 179
1) 평가와 개념_179 / 2) 거래 사례_181 / 3) 시장의 이해_183 / 4) 평가의 오해_186 / 5) 시너지 가격_194
2. 평가의 방법 195
1) 평가의 개요_195 / 2) 차이와 전략_197 / 3) 상대가치법_198 / 4) 사례의 원용_211 / 5) 이론적 평가_213 / 6) 평가의 조정_232 / 7) 손익 재계산_234
3. 가격의 이해 236
제7장 매각과 세금
1. 매각과 세금 237
2. 양도세 대상 238
1) 과세의 구분_238 / 2) 상장된 주식_239 / 3) 비상장 법인_240 / 4) 부동산 주식_241 / 5) 골프장 주식_242 / 6) 회원권 주식_243 / 7) 기타의 사례_243
3. 양도의 이익 246
1) 이익의 계산_246 / 2) 양도의 가액_246 / 3) 취득의 가액_247 / 4) 필요경비 등_248
4. 세액의 계산 248
1) 양도세 세율_248
5. 가격과 세금 250
1) 가격의 문제_250 / 2) 양도세 추가_250 / 3) 증여세 과세_252 / 4) 배당의 의제_257

6. 세액의 감면 257
제8장 경쟁전략론
1. 전략의 의미 259
1) 차별과 전략_259 / 2) 지속 가능성_260 / 3) 사업의 전략_260 / 4) 전략의 설정_261 / 5) 가치와 전략_261
2. 차별화 전략 263
1) 경영과 전략_263 / 2) 차별화 요인_265 / 3) 시간과 변화_266
3. 틈새와 니치 268
1) 개념과 의의_268 / 2) 전략적 방향_271 / 3) 틈새의 확장_271 / 4) 업종별 사례_272
4. 기업 임직원 274
1) 기업가 리더_274 / 2) 매각과 직원_278 / 3) 기업과 직원_278 / 4) 혁신과 조직_279 / 5) 기업가 역할_280 / 6) 교육과 훈련_281 / 7) 연봉과 전략_282 / 8) 채용과 해고_283
5. 고객과 마켓 287
1) 전략 출발점_287 / 2) 고객 충성도_288 / 3) 점유율 전략_293 / 4) 고객의 범위_295
6. 제품과 생산 296
1) 기업의 본질_296 / 2) 상품의 개발_297 / 3) 사업 다각화_299
7. 가격과 원가 300
1) 전략적 배경_300 / 2) 시장의 흐름_300 / 3) 가격과 전략_301
8. 리스크 경영 302
1) 전략적 의미_302 / 2) 시장 리스크_303 / 3) 환경 리스크_320 / 4) 사업 리스크_321 / 5) 정도경영론_321
9. 장기적 전략 331
1) 기업의 비전_331 / 2) 투자의 전략_334
10. 시스템 경영 334
1) 매각 시스템_334 / 2) 소유와 경영_335 / 3) 사람 시스템_337 / 4) 관리 시스템_341 / 5) 시스템 경영_345
11. 기업 정상화 346
12. 경영의 사례 348
1) 장수기업론_348

제9장 경제와 산업
1. 경제의 미래 349
1) 세계의 미래_349 / 2) 한국의 미래_354 / 3) 산업과 전략_360
2. 산업별 이해 362
1) 한국의 역사_362 / 2) 농림 및 어업_362 / 3) 자원과 광업_363 / 4) 시멘트 산업_363 / 5) 제조업 이해_364 / 6) 중공업 산업_375 / 7) 철도와 산업_376 / 8) 외식과 식품_378 / 9) 유통과 물류_380 / 10) 금융과 보험_382 / 11) 부동산 사업_383 / 12) 관광과 레저_383 / 13) 정보와 통신_386 / 14) 우주와 산업_389 / 15) 바이오 산업_390 / 16) 제약과 의료_391 / 17) 수자원 산업_393 / 18) 건강과 산업_394 / 19) 애완동물_395
제2부 M&A의 진행 전략
제1장 절차의 개요
1. 절차의 이해 399
2. 기본적 절차 400
제2장 자문사 선정
1. 자문사 이해 404
1) 자문사 역할_404 / 2) 자문사 경영_409 / 3) 자문사 종류_418 / 4) 자문사 선정_422
2. 자문사 미팅 424
1) 미팅과 소개_424 / 2) 정보 수집_426
3. 자문사 계약 429
1) 거래의 제안_430 / 2) 자문 수수료_431 / 3) 자문의 계약_440
4. 비밀 유지 464
1) 비밀과 전략_464 / 2) 비밀과 처벌_465
제3장 거래의 준비
1. 매각의 준비 467
1) 마음의 준비_467 / 2) 전략의 검토_472 / 3) 요약소개서_475 / 4) 자료실 준비_480

2. 인수 준비 484
1) 선정 기준_484 / 2) 인수 팀 구성_485
제4장 거래의 탐색
1. 탐색의 절차 487
1) 기초적 접근_487 / 2) 매각의 탐색_488 / 3) 인수의 탐색_497
2. 적대적 인수 506
1) 의의와 개념_506 / 2) 인수의 제안_508 / 3) 공개적 매수_508 / 4) 위임장 경쟁_509 / 5) 소송의 제기_512 / 6) 투자의 목적_512 / 7) 대응 전략_513
3. 예비적 만남 523
1) 만남의 전략_523 / 2) 예비적 검토_524 / 3) 인수자 구분_538 / 4) 자문사 계약_545
4. 비밀 유지 546
1) 진행 조율_546 / 2) 매각의 경우_547 / 3) 인수의 경우_550 / 4) 유출과 관리_551 / 5) 비밀 약정서_552
5. 예비적 검토 573
1) 정보의 제공_573 / 2) 회사소개서_578 / 3) 예비적 조율_604 / 4) 예비의향서_606 / 5) 장기적 인수_612
제5장 미팅의 진행
1. 최초의 미팅 614
1) 미팅의 개요_614 / 2) 미팅 참석자_615 / 3) 미팅의 장소_616 / 4) 미팅의 주제_616 / 5) 잠정적 결론_617 / 6) 인수자 결정_618
2. 설명회 개최 620
1) 설명회 준비_620 / 2) 인수자 접견_624 / 3) 설명회 진행_624
3. 사업장 탐방 627
1) 탐방의 여부_627 / 2) 비밀 유지_628 / 3) 유의할 사항_628
4. 타당성 검토 629
1) 인수의 기준_629 / 2) 명확한 전략_631 / 3) 인수 시너지_632 / 4) 비경제적 요인_637
제6장 협상 진행
1. 협상 진행 638
1) 협상의 의의_638 / 2) 협상의 절차_639 / 3) 협상 당사자_640 / 4) 체계적 협상_640

2. 협상의 기술 641
1) 난해한 협상_641 / 2) 우호적 무드_642 / 3) 창의적 협상_642 / 4) 민감한 대응_643 / 5) 양보와 타협_644 / 6) 진실한 협상_647 / 7) 입장 차이_647 / 8) 장기 레이스_647
3. 협상의 내용 648
1) 가격 협상_648 / 2) 자금의 조달_657 / 3) 거래의 형식_657 / 4) 선결 조건_663
4. 협상과 결정 664
1) 협상의 타결_664 / 2) 협상 중단_665
제7장 자금의 조달
1. 인수와 자금 667
1) 지급의 수단_667 / 2) 결정의 요인_669
2. 매각인 금융 670
1) 의의와 개념_670 / 2) 지급 연기_671 / 3) 주식의 지급_671 / 4) 언아웃 방식_672 / 5) 조건부 지급_678 / 6) 매각 패키지_678
3. 차입금 인수 679
1) 의의와 개념_679 / 2) 차입매수론_680 / 3) 차입과 처벌_681 / 4) 차입금 펀드_684
4. 차입과 채권 685
1) 차입 회사채_685 / 2) 메자닌 투자_685
5. 주식 발행 688
6. 개인인 경우 689
제8장 펀드의 활용
1. 의의와 배경 690
2. 기업과 펀드 696
1) 전략적 파트너_696 / 2) 인수 자금 조달_697
3. 투자자의 종류 697
1) 개요_697 / 2) 헤지펀드 등_698 / 3) 벌처펀드_701 / 4) 엔젤투자자_702 / 5) 벤처캐피탈_704 / 6) 국부펀드(Sovereign Wealth Fund)_705 / 7) 기업 인수 목적 회사_705
4. 자금 조달 707
5. 운영과 조직 709

1) 조직과 구성원_709 / 2) 운영과 수익_710
6. 투자의 방식 713
1) 개요_713 / 2) 투자와 경영_714 / 3) 투자의 제한_714 / 4) 투자의 대상_715 / 5) LBO_716 / 6) 코파 펀드_723
7. 투자의 절차 724
1) 기업의 발굴과 평가_724 / 2) 투자 방식의 결정_724 / 3) 성장 전략의 개발_726 / 4) 기업의 인수_726 / 5) 성장 전략의 실행_727 / 6) 투자 금액 회수_727
8. 법률적 이슈 728
9. 조세의 이슈 728
10. 세계의 펀드 729
1) 사모펀드와 연기금_729 / 2) 사모대출펀드_733 / 3) 헤지펀드_733 / 4) 국부펀드_734 / 5) 벤처캐피탈_735 / 6) 엔젤투자자_735
11. 국내의 펀드 736
1) 사모펀드의 연혁_736 / 2) 사모펀드의 활동 현황_739 / 3) 개별 사모펀드 현황_741 / 4) 사모펀드의 수익성_743 / 5) 사모펀드의 투자와 회수_743 / 6) 정부정책펀드_747 / 7) 사모대출펀드_748 / 8) 벤처펀드_750 / 9) 엔젤투자와 개인투자조합_753 / 10) 헤지펀드_754 / 11) 업종과 펀드_755 / 12) 부동산 펀드_756 / 13) 특허와 펀드_758
제9장 의향서 제출
1. 의향서의 의의 759
1) 기초적 개념_759 / 2) 투자조건서(Term Sheet)_761 / 3) 신중함 요구_763
2. 효력과 보장 764
1) 법적인 효력_764 / 2) 이행의 보장_765 / 3) 이행 보증금_766
3. 내용과 형식 768
1) 의향서 내용_768 / 2) 의향서 구성_769 / 3) 의향서 양식_773 / 4) 영문의 양식_784
4. 제출과 서명 790
1) 제출의 시점_790 / 2) 의향서 제출_791 / 3) 제출과 검토_791 / 4) 의향서 수정_796 / 5) 의향서 서명_796
5. 의향서 이후 797
6. 양해각서 등 799
1) 의미와 명칭_799 / 2) 법적인 효력_800

제10장 실사의 진행
1. 실사의 이해 802
1) 실사의 개념_802 / 2) 실사의 목적_803
2. 실사와 경영 805
1) 경영의 계속_805 / 2) 매각의 공개_805
3. 실사 준비 807
1) 준비의 기간_807 / 2) 대응 전략_807 / 3) 정보의 범위_808 / 4) 필요한 자료_808 / 5) 법률적 문제_822
4. 실사 진행 829
1) 실사 방법_829 / 2) 전략적 실사_832 / 3) 전통적 실사_834 / 4) 법률적 실사_835 / 5) 실사의 진행_837
5. 실사와 계약 838
6. 실사와 통합 840
제11장 종결과 계약
1. 거래 마무리 841
1) 종결의 개요_841 / 2) 사전적 검토_841
2. 변호사 자문 844
3. 계약의 이해 847
1) 인수의 계약_847 / 2) 투자의 계약_848
4. 작성 시작 849
5. 계약 조율 851
6. 승인과 공시 852
7. 인수 계약서 853
1) 구성의 검토_853 / 2) 계약서 양식_860
제12장 거래 종결
1. 사전적 준비 903
1) 준비의 개요_903 / 2) 서류 준비_904 / 3) 인수 승인_905 / 4) 지급 준비_905

2. 최종적 종결 907
1) 최종 참가자_907 / 2) 서명과 지급_907
제3부 M&A의 사후 전략
제1장 사후 마무리
1. 거래의 공개 911
1) 공개 범위_911 / 2) 임직원 공개_912 / 3) 언론 공개_913
2. 대금 정산 913
1) 정산의 개요_913 / 2) 순 운전자금_914 / 3) 기타의 정산_915 / 4) 보장과 보증_915 / 5) 매각 후 사후 관리_916
3. 기타 마무리 917
1) 경영의 계속_917 / 2) 세금 납부_918 / 3) 거래 축하연_918
제2장 통합과 전략
1. 통합 전략 919
2. 통합 성패 921
3. 통합 계획 922
1) 계획 수립_922 / 2) 초기 조치_927 / 3) 통합의 속도_929
4. 통합 포인트 930
1) 포인트 개요_930 / 2) 비전 전달_930 / 3) 문화의 통합_930 / 4) 고객 유지_932 / 5) 구매처 통합_932 / 6) 직원 통합_932 / 7) 부서의 통합_935
5. 사후적 평가 935
저자 후기 937
참고문헌 939
주석