현명한 옵션매도 투자자 -승률 80% 투자의 정석 옵션매도 전략-

▣ 출판사서평

옵션거래에서 실제로
누가 돈을 벌고 누가 돈을 잃는가? 그 이유는 무엇인가?

옵션을 매수하는 이유는 ‘위험은 제한되고 잠재이익이 크다.’라는 점 때문으로 알려졌다. 매수자가 매도자에게 지불하는 프리미엄(옵션가격)은 제한되고, 잠재이익이 10배 이상이라면 누구나 관심을 가질만하다. 일단 ‘위험이 제한된다.’라는 점에 이미 인간심리가 지배되고 있어서, 확률이 4퍼센트 남짓한 이익잠재력을 파악하는 세심함을 망각해 버린다. 이미 옵션거래를 하는 대부분 개인투자자는 선물거래 하면서 전문투자가와 싸워 실패한 경험이 있어서 은연중에 ‘위험이 무제한’이란 말에 지나치게 공포를 느낀다.
‘위험이 무제한’이라는 말은 매도포지션을 잡기 전에 ‘스스로 위험을 관리해야 한다.’라고 하는, 사전 대책이 선행되어야 함을 강조한 것이라는 점을 알아야 한다. 즉 ‘관리’에 초점을 맞추라는 뜻이다. 옵션매도자는 옵션매수자에게 기초자산시장을 행사가격(특정가격)에 사거나 팔 수 있는 권리를 부여한 것이다. 그렇다면, 행사기간 안에 사거나 팔 수 없도록 깊은 외가격 옵션을 매도해서 권리를 행사할 수 없게 하는 전략을 세운다면, 결국 매수자의 권리는 자동 소멸하고 매도자의 계좌에 프리미엄은 고스란히 남게 된다.

옵션매도로 200%~1,000% 수익을 원한다면 일찌감치 로또를 사든지 강원랜드로 달려가는 것이 빠를 것이다. 옵션매도는 자동차 보험회사, 카지노, 로또 같은 사업과 같다. 자동차 보험을 들면 대부분 1년 지나면 보험회사 돈이다. 카지노도 결코 도박을 하는 사람들이 딸 수 없는 구조다. 로또는 어떤가? 말해서 뭐하겠는가! 결국은 정해진 수익을 얻는 것은 보험회사나 카지노 그리고 로또를 발행하는 쪽이다. 보험에 가입하고, 슬럽머신을 돌리고, 로또를 사는 사람은 매수포지션을 잡은 사람들이다. 반면에 매도포지션을 잡은 쪽은 바로 보험회사, 카지노, 로또발행처와 같은 매도자들이다.
옵션매도자는 시장이 예상대로 움직이면 가장 좋다. 하지만, 예상한 움직임이 일어나지 않아도 여전히 돈을 번다. 시장이 다소 불리하게 움직여도 돈을 번다. 진입시점을 잘못 잡아, 시장의 움직임이 생각보다 빨리 생각보다 이르게, 또는 지연되어 나타나더라도 여전히 돈을 번다. 규칙만 기억하라. “깊은 외가격 옵션을 매도하라. 델타가 작은 옵션을 매도하라.”

기초자산시장의 주 추세를 반영해 발행한 풋옵션 또는 콜옵션의 최대 96퍼센트가 만기에 행사되지 않고 소멸하는 것으로 알려졌다. 추세를 반영해 투자하는 것은 상식이 아닌가 하겠지만 실제로 놀랄 만큼 많은 사람이 추세를 무시하고 투자하는 것으로 알려졌다. “추세와 친구가 되어라.”라는 오랜 금언은 옵션매도에 꼭 들어맞는다. 추세를 반영해 옵션매도하면 만기에 가치 없이 소멸할 확률을 더욱 높일 수 있다. 옵션매도는 인간의 “탐욕”과 “공포”를 극복할 수 있는 전략이다. “손실은 잘라내고 이익은 키워라.”라는 선물시장의 격언은 이론적으로는 그럴듯하지만, 결정을 할 때는 인간 본성과 어긋난다는 것을 실전에서 거래해본 경험자라면 대부분 동의할 것이다.

결론은, 옵션매도(옵션발행)하라! 단지 매도포지션을 잡기 전에 “9장 옵션매도 위험관리” 편을 철저하게 익히고, 탈출 전략을 미리 세워라!. 옵션거래 자체에 레버리지 속성이 내재되어 있으므로 절대로 무리한 포지션을 잡아서는 안 된다. 자신이 추가 증거금을 언제든 감당할 수 있는 수준만 유지한다면, 연간수익률 30~50% 많게는 100%까지 꾸준하게 수익을 내는 투자 방법이다.

이 책은 옵션의 기본개념과 그 기술에 대한 내용은 강조하지 않아도 될 만큼 완벽하게 구성되어 있다. 안정된 수익을 얻으려면 매도포지션을 잡기 전에 먼저 탈출 계획을 짜야 한다. “위험관리”의 첫 번째 “델타가 낮은 깊은 외가격 옵션을 매도하라.”라는 규칙을 절대로 잊어서는 안 된다. 그런 다음에야 이 책을 통해 실제로 꾸준한 이익을 낼 수 있는 옵션매도의 방법과 개념을 익힌다면 밤잠 설치지 않고 숙면을 취하면서, 워런 버핏이 평균적으로 올리는 수익률보다 높은 수익을 얻을 수 있을 것이다.

▣ 작가 소개

저자 : 제임스 코디어(James Cordier)
제임스 코디어는 플로리다 주 탬파에 등록된 선물중개회사 리버티트레이딩그룹Liberty Trading Group의 회장이다. 25년간 축적된 트레이딩 경험을 바탕으로 북미, 유럽, 환태평양 지역의 투자자를 위해 옵션포트폴리오를 운용하고 있다. 코디어와 그의 회사는 옵션발행을 전문으로 하고 있으며, 선물계약을 기초자산으로 하는 외가격 옵션매도 전략을 추천한다. 리버티트레이딩그룹은 개인투자자의 요구에 부합하기 위해 수년간 맞춤형 접근법을 개발해 왔다.

코디어는 14세 때 은화 수집을 시작한 이후 은 선물에 관심을 두게 되었고, 이를 계기로 원자재상품시장에 대한 공부를 시작했다. 1984년 밀워키에 있는 헤이노이드 커머디티에서 중개인으로 업계경력을 쌓기 시작했다. 수년간 상업금융 분야에서 일하며 시장의 펀더멘털에 관한 탄탄한 지식을 갖추었으며, 그가 구축한 생산자와 최종 사용자 사이의 네트워크는 현재까지도 유지되고 있다. 1999년, 코디어는 업계에서 쌓은 확고한 명성과 긍정적인 평가를 바탕으로 리버티트레이딩그룹을 설립했다. 기본적 분석을 바탕으로 시장에 대한 의견을 월스트리트저널, 배런스 위클리, CBS 뉴스, 야후 파이낸스에 기고하...고 있다. 또한, CNN 머니, 연합통신, 다우존스뉴스에서 원자재상품 시황을 해설하며 신뢰할 수 있는 업계소식통 역할을 하고 있다. CNBC와 블룸버그 텔레비전에 정기적으로 출연 중이다.

저자 : 마이클 그로스(Michael Gross)
마이클 그로스는 플로리다 주 탬파 소재 리버티트레이딩그룹에서 조사분석본부장이자 공인중개인으로 일하고 있다. 1990년, 펜실베이니아 주 인디애나대학교를 졸업하며 경영학 학위를 취득하고 나서 원자재상품시장을 공부하기 시작했다. 1994년, 곡물, 귀금속, 에너지 선물계약을 매매하며 선물거래자로서 경력을 시작했다. 1996년, 곡물과 에너지 상품을 전문으로 하는 등록중개인이 되었다. 1999년, 리버티트레이딩그룹에 합류하여 제임스 코디어와 함께 옵션매도와 포트폴리오 관리에 관한 다양한 접근법을 개발했다. 여전히 리버티트레이딩그룹에서 현업 중개인으로 재직 중이며 수많은 조사분석자료를 쓰는 동시에 트레이딩 전략개발을 돕고 있다. 선물시장 및 옵션거래에 관한 의견을 야후 파이낸스, 포브스닷컴, 퓨처스 매거진, 유어트레이딩 지에 싣고 있다. 월스트리트저널, 배런스위클리, CBS 뉴스, 야후 파이낸스에 시장에 대한 해설을 기고한다.

▣ 주요 목차

PART 1 옵션매도의 장점과 원리

1장 왜 옵션매도인가
확률적으로 매도자에게 유리하다
이익 실현이 간단하다
시간은 매도자의 편이다
예측이 비슷하게만 맞아도 충분하다
완벽한 시점을 노릴 필요가 없다
위험을 제한할 수 있다
옵션매도의 단점
옵션매도와 메기낚시

2장 선물 집중 특강
선물계약은 무엇인가?
선물계약과 결제월물
계약단위와 포인트 가치
서물거래 증거금
분산
전문가의 관리

3장 옵션매수와 옵션매도
옵션이란 무엇인가?
옵션매수
옵션매도

4장 스팬 증거금은 고수익의 요건
매일 달라지는 증거금
주식옵션과 선물옵션의 차지점
선물옵션매도의 장점
주식옵션매도의 장점

PART 2 옵션매도 전략과 위험관리

5장 행사가격과 시기선정
보험회사
접근법 제안
기본적 요인은 올바른 시장을 선택하는 열쇠이다
계절적 성향을 제대로 활용한다
깊은 외가격 옵션을 발행한다
이미 크게 변동한 시장을 배제하지 않는다
미결제약정이 시장의 방향에 단서를 제공한다
스위트 스폿 앞에서 매도하라
프리미엄과 위험 사이에서 균형을 찾는다
교차매도한다

6장 스프레드에 대한 오회와 진실
옵션스프레드는 중개인이 선호하는 전략
스프레드 거래를 분석하는 방법
개인투자자에게 권하지 않는 스프레드

7장 추천 스프레드 전략
스트랭글 매도
수직 크레딧 스프레드
커버드 콜 발행
추천 스프레드 전략 이것만은 기억하자

8장 유동성 주문 권리배정 가격제한 폭
유동성
시기선정
옵션주문
옵션가격결정
가격제한 폭
최악의 시나리오
옵션배정 매도한 옵션이 만기에 내가격이 되었을 때

9장 위험관리는 포지션에 진입하기 전에 시작된다
옵션매도자를 위한 위험관리 기법
덧붙이는 말

PART 3 시장분석과 옵션매도

10장 기본적 분석과 기술적 분석
기본적 요인 적을수록 좋다
옵션매도에 기본적 분석이 중요한 이유
기술적 분석을 활용한 시기선정

11장 상품시장과 주요 기본적 요인
곡물과 유지종자
지역적 원자재와 오렌지의 수난
생우
에너지
귀금속
커피

12장 계절성 분석과 옵션매도
계절성 활용에 실패하는 이유
올바를 계절성 접근법
계절성 도표 읽는 법을 배운다
계절성 원인을 배운다
올해 가격 도표를 본다
상대적 가격 수준을 검토하라
옵션매도 와 계절성
몇 가지 시장의 계절성 출발점

13장 옵션매도를 위한 최적의 계절성 시장
에너지
대두
곡물
냉동 오렌지 주스
커피
소
계절성과 금융상품
요약

14장 한눈에 보는 변동성
몰라도 분제는 없다
변동성은 무엇인가?
변동성의 고저는 어떻게 판단하는가?
고평과된 옵션매도
비싼 옵션 찾기 역사적 변동성 VS 내재변동성
요약

15장 옵션매도 포트폴리오 구성
성공적인 옵션매도 포트폴리오 구성단계 요약

PART 4 시작하기

16장 초보옵션매도자의 실수
혼자서 결정하고 할인중개없자에게 주문을 낸다
지나치게 많은 포지션을 보유한다
자금이 불충분한 계좌로 거래한다
거래 진입 전에 계획을 세우지 않았고 탈출 전략도 준비하지 않았다
고점이나 저점을 잡으려고 한다
특정 시장에 애착이나 반감을 갖는다

17장 좋은 중개인 좋은 자산관리전문가
중개인 이것만은 알아야 한다
이런 중개인을 경계하라
좋은 옵션매도 중개인이 갖출 덕목은?

18장 투자로 접근하는 옵션매도

19장 총청리

참고